银河国际-水泥行业：水泥价格上周大致平稳；熟料产能2019年同比增加0.8%-200105

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　　■上周，全国42.5级水泥平均价格上涨0.1%至471元人民币/吨。
　　■上周煤价小幅上涨至552元人民币/吨。
　　■在2019年，中国的熟料总产能同比增加0.8%至18.43亿吨。
　　■期内产能增幅极微，显示出严控新增产能的成效。我们覆盖的水泥股上周平均上涨6.7%。
　　上周行情概述
　　上周，42.5级水泥的全国均价按周上涨0.1%至471元人民币/吨。上周福建水泥价格下跌，同时没有主要地区的价格明显上涨。虽然上周天气好转，但华南的水泥需求未恢复到去年底的水平。整体出货量维持在正常水平的80%至90%，高于去年同期。这是受惠于建筑项目的需求，这些项目普遍希望在农历新年前完成更多建筑工作。水泥价格短期内可能会保持平稳，但由于春节假期将至，长三角地区的熟料价格或很快会走弱。平均库存水平（全国性）从50.38%增加到上周的51.75%。
　　上周煤价微涨
　　环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨1元人民币/吨至552元人民币/吨，较去年同期低3.16%。
　　截至2019年底，熟料总产能达18.43亿吨
　　根据中国水泥网数据，截至2019年底，中国的熟料产能为18.43亿吨，同比增长0.8%，反映产能增加的情况仍受控。我们估计，熟料产能的利用率会从2018年的77.8%上升至2019年的82.1%。产能最大的地区仍是华东，熟料总产能为4.94亿吨，同比基本持平。第二大地区是华南，总产能为4.47亿吨，同比增长0.62%。
　　我们覆盖的水泥股上周平均上涨6.7%
　　上周表现最佳的是中国建材[3323.HK;增持]，股价上涨9.24%；海螺水泥[0914.HK;增持]的表现相对最差，股价全周上涨4.36%。