国都期货-焦煤焦炭晨报：补库带动焦煤上涨，焦炭维持高位震荡-200110

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　　行情回顾
　　焦炭：1月9日，焦炭高位回落，最终焦炭主力合约报收1879.5元/吨，日涨跌-29元/吨，涨跌幅-1.52%。持仓13.6万手，较前一交易日-1.6万手。夜盘有所反弹，最终报收1884.5元/吨，日涨跌-9元/吨，涨跌幅-0.48%。
　　焦煤：1月9日，焦煤主力冲高回落，主力合约报收1202.5元/吨，日涨跌-4元/吨，涨跌幅-0.33%。持仓8.5万手，较前一交易日+0.2万手。夜盘强势震荡，最终报收1207.5元/吨，日涨跌-1元/吨，涨跌幅-0.08%。
　　操作建议
　　焦炭：昨日原油价格大幅下跌，前期焦炭跟随上涨幅度全部吞没，重回前期震荡区间。抛开外部影响因素，从基本面上看，焦化行业去产能政策影响基本消退，焦价经过3轮提涨后焦企利润回升至200元/吨左右，焦炭产量开始恢复，对焦炭价格上涨驱动减弱。同时冬季属于下游钢铁行业的淡季，自12月中旬后钢厂连续出现累库，生产利润下滑，焦企利润难以持续扩张，经过去产能炒作之后，焦钢企业的利润分配矫枉过正，凸显焦炭利润偏高，未来焦炭供应一旦稳定，钢厂在淡季累库过程中可能会打压焦炭，且钢厂焦炭库存已经累至高位，补库驱动将开始弱化，焦价提涨的难度较大。短期成材表现强势，带动焦炭上行，但在下游利润低位，库存累积期间，焦炭难有趋势性行情，整体将维持震荡运行，建议空单继续持有。
　　焦煤：近期焦煤上涨主要由于下游焦企利润抬升，国内部分煤矿计划停产，安全检查持续影响，国内供应有限，下游集中补库，盘面出现反弹。基本面上，进口煤由于通关受限，港口焦煤库存持续下滑，基本面小幅改善，但是考虑到新的年度开始，进口煤通关逐步放开，国外低价资源将会加大对国内焦煤价格的冲击，国内焦煤库存依旧处于高位，供给端依旧压制焦煤价格。下游焦化行业去产能支撑焦企第三轮提涨落地，现在利润已经回到相对合理水平，未来再度上涨的空间被压缩，对焦煤的需求拉动也比较有限，并且去产能政策推进导致焦煤刚需支撑减弱，未来下游补库一旦完成，焦煤将重回弱势格局。综合而言，近期处于反弹过程中，谨慎参与，中期供需格局依旧偏空，建议中期空头配置为主。