上海证券-策略周报-211018

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上周市场评述上周上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.55%、0.01%和1.02%，沪深两市成交额为47,270.12亿元，环比上升6.55%。

申万一级行业上周涨幅居前的是汽车5.03%、电气设备3.28%、有色金属3.16%；公用事业、钢铁、建筑装饰跌幅居前，分别下跌9.16%、5.10%和4.38%。

换手率居前的是公用事业4.57%、农林牧渔4.25%。

本周行情展望15日央行召开三季度金融统计数据新闻发布会，提到第四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。

我们认为四季度降准的可能性不大，市场的宽松预期收敛。

上周所有A股三季报预告披露完毕，有1088家公司已披露三季报业绩预告，整体披露率为24.14%。

上游钢铁有色化工盈利强劲，下游休闲服务商业贸易利润滑坡。

消费需求不振，滞涨的态势非常明显。

我们认为短期市场面临流动性收敛、成交额下滑以及三季报业绩不确定性的考验，下行压力较大。

重要新闻回顾三季度金融运行总体平稳(人民日报2021年10月16日）今年前三季度，人民币贷款增加16.72万亿元，同比多增4624亿元。

金融总量平稳增长，流动性合理充裕。

金融体系坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，保持金融总量平稳增长，维护经济大局总体平稳。

9月末，M2余额234.28万亿元，同比增长8.3%，比上月末高0.1个百分点，社会融资规模余额308.05万亿元，同比增长10%，比上月末低0.3个百分点。

M2和社会融资规模的增速与名义经济增速基本匹配。

信贷总量稳定增长。

今年来，稳健的货币政策保持连续性、稳定性和可持续性，增强信贷总量增长的稳定性。

前三季度，新增人民币贷款16.72万亿元，同比多增4624亿元。

9月末，人民币各项贷款余额189.46万亿元，同比增长11.9%，比上月末低0.2个百分点，保持基本平稳。

组合表现跟踪10月8日-10月15日，我们的投资组合收益为0.65%，沪深300指数收益率为0.04%，跑赢基准指数。

近一月以来我们的投资组合收益率为-4.94%，沪深300指数收益率为1.33%。

今年以来，我们的投资组合收益率为-0.74%，沪深300指数收益率为-5.36%。

风险提示外部冲击超预期；宏观经济超预期下滑。