川财证券-消费行业周报：三季度业绩预告披露，次高端酒仍具业绩弹性-211015

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酒鬼酒发布业绩预增公告，基本符合预期。

公司预计2021年前三季度实现营业收入26.38亿元左右，同比增长134%左右，对应单三季度实现营收约9.24亿元，同比增长128%左右；实现归属于母公司净利润7.10-7.30亿元，同比增长114.65%-120.69%，单三季度实现归母净利润2.05-2.20亿元，同比增长40.18%-50.44%；单三季度实现扣非归母净利润2.05-2.20亿元，同比增长126.75%-143.35%。

预计内参和酒鬼销售持续旺盛，产品结构持续升级，占比有望提升。

中秋国庆双节公司主要产品动销良好，内参和酒鬼酒批价稳定，且已完成全年的回款任务，库存水平处于相对低位。

随着公司品牌价值持续提升，市场拓展稳步推进，终端建设不断加强，公司有望保持快速发展。

华致酒行前三季度业绩高增，渠道和产品结构持续完善。

预计2021年前三季度实现营业收入为59.00-60.00亿元，同比增长60.29%-63.01%，净利润为5.70-5.91亿元，同比增长77.81%-84.48%。

其中三季度实现营收19.46-20.46亿元，同比增长47.65%-55.24%，实现归属于母公司净利润2.03-2.25亿元，同比增长90.00%-110.00%。

中秋旺季，各类酒水需求旺盛，动销情况良好。

公司业绩稳定上升预计主要系：1、保真连锁品牌效应持续扩大，得到渠道和消费者的认可；2、直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，分销能力显著提高；3、全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升。

渠道稳步推进，产品结构进一步完善。

公司继续推进全国华致名酒库网络布局，以省区为单元，积极推动优质零售网点客户转型成为华致名酒库，门店数量及单店销售收入稳步提升。

公司荷花酒推出荷花·玉系列战略新品，定位千元以上价格带，丰富荷花酒产品线并有望进一步拉高公司毛利率。

茅台批价略有回落，库存处于低位。

飞天茅台批价本周持续稳定，其中整箱茅台价格为3800元/瓶，散瓶回落至2840元/瓶，茅台三季度配额完成，经销商打款至11月，目前库存处于相对较低位置，维持在2周左右。

五粮液主要地区批价维持在990-1000元/瓶，渠道库存水平维持在3-4周左右，大商完成全年回款，旗下品牌五粮春宣布第二代产品停止招商，不再接受2021年经销商增量申请。

泸州老窖批价提升至920-930元/瓶，整体库存在1个半月左右，9月底国窖1573、特曲和窖龄酒宣布停货。

投资建议：今年旺季后高端和次高端酒企批价表现较为稳定，目前主流酒企库存整体良性，较往年相比相对偏低，打款节奏正常，各大酒企回款趋势积极，基本面成良性发展，近期随着秋糖召开以及三季报披露有望成为板块催化剂。

建议关注全年业绩确定性较高的高端酒以及业绩具备较大弹性的次高端酒，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒等。

建议关注近期调味品提价措施，或可增厚企业利润，相关标的：海天味业、千禾味业。

风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。