民生证券-大族激光-002008-业绩下修由于订单延迟-200109

《民生证券-大族激光-002008-业绩下修由于订单延迟-200109（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-大族激光-002008-业绩下修由于订单延迟-200109（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　一、事件概述
　　公司发布2019年业绩预告，原预告全年业绩区间为7.7-9.4亿，现下修至6.4-7.2亿，同比下滑58%-63%，区间中值约6.8亿元，同比下滑约60%。
　　二、核心观点
　　下修主要因订单延迟，将于2020年确认
　　2019年业绩下修主要因2019年第四季度部分客户订单延迟发货，该部分订单将于2020年确认，持续推动公司业绩增长。此外，根据公司坏账计提政策对部分存在坏账迹象的客户进行个别计提。
　　设备大年，业绩有望高反弹
　　1）苹果迎来创新大年，带来激光设备的强劲需求：苹果2020年订单需求大，大族在资金实力、人员配备情况、设备稳定性、大规模供货能力、现金流、商务关系等多方面均具备较强竞争力，有望保持稳定份额，享受设备大年红利。
　　2）多业务正向贡献，共同推动业绩高反弹：锂电池和OLED高景气度有望持续；PCB2019年下滑30%，现景气度已显著改善，2020年有望高增长；半导体有望接力成为下一个高增长点，2020年预计增长4倍；光伏设备景气度向好，有望成倍数增长。
　　三、投资建议
　　我们预测公司19-21年EPS分别为0.64/1.54/1.72元，选取华工科技（激光设备商）、锐科激光（激光器供应商）、汇川技术（大陆工控龙头）及苹果核心供应商立讯精密、鹏鼎控股和韦尔股份做可比公司，参考可比公司2020年40倍P/E，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　苹果业务可能不及预期、公司其他业务可能不及预期、国际局势动荡带来公司业绩可能不及预期。