天风证券-汽车行业点评：12月乘用车批发同比降低1%，全年2110万辆收官-200109

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　　事件：
　　1月9日，乘联会发布数据：12月乘用车批发销量为216.2万辆，同比下降1.0%；零售销量214.1万辆，同比下降3.9%；新能源乘用车销量13.7万，同比下降14%。
　　点评：
　　12月乘用车批发销量216万辆，同比-1.0%，环比+6.3%，符合预期。12月全国狭义乘用车批发销量216.2万辆，同比下降1.0%，环比增长6.3%。剔除6月及7月国五国六切换带来的扰动因素，自今年4月以来批发销量同比降幅均在不断收窄：-18%，-17%，-8%（6月），-4%（7月），-8%，-6%，-5.9%，-4.6%，-1.0%。12月狭义乘用车零售销量达214.1台，同比下降3.9%，环比增长11.1%；12月批发销量（216.2万辆）>零售销量（214.1万辆），显示终端处于加库状态。2019年全年批发销量为2110万辆，同比下降9.3%，上半年降幅较大，下半年降幅有所收窄。另外，乘用车产量已经连续两个月正增长，预计会对Q4汽车零部件板块的业绩起到良好的支撑作用。
　　12月经销商库存预警指数59.0%，消费指数58.0。据中国汽车流通协会，12月经销商库存预警指数59.0%，环比下降3.5个百分点，同比下降7.1个百分点；12月汽车消费指数58.0，较11月有所下降。12月经销商库存预警指数仍位于警戒线以上，预计随春节临近消费需求回暖，1月库存预警指数有望进一步回落，消费指数有望回升。
　　12月新能源乘用车批发销量同比-14%，环比+73%。12月新能源乘用车批发销量13.7万辆，同比下降14%，环比增长73%；1-12月累计销量106.2万辆，同比增长4.4%。目前新能源市场仍持续处于退坡后的调整期。展望2020年，预计随着全球车企在新能源领域的持续发力，特斯拉等巨头入华形成的鲶鱼效应有望推动国内新能源车销量恢复较快增长。
　　投资建议：
　　汽车行业困境反转，有望否极泰来：①行业销量边际持续改善；②龙头个股体现阿尔法成长能力；③低估值、稳增长个股有望迎来戴维斯双击；④重卡因为治超带来的行业性超预期，核心龙头获得长期收益；⑤建议关注业绩弹性大的【长城汽车、长安汽车】；业绩表现稳健的【上汽集团、广汽集团】，行业处于景气周期的【保隆科技、潍柴动力、中国重汽H】等；2020年实现业绩修复，并充分受益特斯拉国产带来的科技估值，迎来全年戴维斯双击的【常熟汽饰、岱美股份、旭升股份、拓普集团】等。
　　风险提示：汽车景气度恢复低于预期，新能源汽车政策调整幅度过大等。