浙商证券-12月物价数据点评：猪价跌、油价涨-200110

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　　投资要点
　　1，12月CPI同比4.5%、环比0%。其中，食品价格同比17.4%，较上月回落1.7%；非食品价格同比1.3%，较上月回升0.3%。
　　2，CPI食品价格同比17.4%，环比-0.4%，绝大部分由猪肉和鲜菜价格上涨拉动。
　　猪肉价格环比-5.6%，同比97%。决策层多举措稳猪价，春节前生猪集中出栏，预计节前猪价震荡为主。1）12月多批中央储备肉陆续投放。12月19日第5批中央储备肉4万吨集中投放，12月23日和27日第6、7批中央储备肉4万吨、2万吨再次投放市场并全部中标。2）猪肉进口量有所增加，且春节前港口大量进口冻肉等待抛售。3）高猪价和补贴政策促进养殖户补栏热情，生猪和能繁母猪存栏量自2019年10月开始触底回升。截止2019年11月，生猪、能繁母猪存栏量环比分别上涨2%、4%。
　　鲜菜价格环比10.6%、同比10.8%，与农业部高频数据基本一致，主要是季节性因素。
　　除此之外CPI食品其他分项同比涨幅均相对温和。作为猪肉替代品的牛肉和羊肉价格涨幅放缓（牛肉环比0.1%、同比20.4%，羊肉环比0.2%、同比11.5%）；鲜果环比0.6%，同比-8.0%。
　　3，12月CPI非食品价格同比1.3%、环比0.1%，主要是原油价格止跌回升，除此之外服务业分项基本稳定。12月WTI原油价格平均60美元/桶，较11月57美元/桶的均价有所上涨。受此影响，CPI交通工具用燃料环比1.4%、同比0.6%，同比涨幅较上月回升11.2%，水电燃料分项环比0.6%、同比0.1%，同比较上月回升0.6%。
　　4，12月PPI同比增速-0.5%、较上月回升0.9%；环比增速0%、较上月回升0.1%，主要受油价上涨拉动，受基建利好影响钢价亦有所上涨，基数效应下同比仍小幅下跌，煤炭价格表现则较为一般。分项来看，石油开采行业环比3.8%、同比5.8%，燃料加工业环比0.7%、同比-1.8%；黑色金属冶炼环比0.4%、同比-0.7%，煤炭开采行业环比-0.8%、同比-3.6%。