国信证券（香港）-房地产行业双周报： 年底商品房销售数据回落，行业利好政 策频出-191231

《国信证券（香港）-房地产行业双周报： 年底商品房销售数据回落，行业利好政 策频出-191231（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券（香港）-房地产行业双周报： 年底商品房销售数据回落，行业利好政 策频出-191231（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情回顾
　　本期(2019/12/16-2019/12/27)恒生地产类指数上涨5.93%，物业管理行业指数上涨0.66%，同期恒生指数上涨4.31%。恒生地产指数跑赢恒生指数1.62个百分点，物业管理行业跑输恒生指数3.65个百分点。目前房地产板块PE（TTM）为7.82X，板块估值仍处于近年估值底部区域。物业管理行业在前期大幅上涨后本期回调，目前PE(TTM)为34.27X,估值水平仅次于日常消费行业，位居所有板块的第二位。
　　年底全国商品房销售回落
　　从周数据来看，由于去年同期基数高，12月下旬30大中城市商品房销售增速回落。本期30大中城市第一周商品房成交面积为369.69万平米，环比下滑3.65%，同比下滑15.14%；第二周商品房成交面积为386.95万平方米，环比上升4.67%，同比下滑33.43%。其中，一线城市同比增速分别为-29.43%、-16.51%，二线城市同比增速分别为4.46%、-22.82%，三线城市同比增速为-32.59%、-58.04%。
　　年底土地供应大幅下滑，房企拿地意愿仍较为低迷
　　土地市场持续走弱，房企拿地意愿低迷。本期百城土地供应面积、成交面积延续下滑态势。百城土地供应规划建筑面积为560.8万平方米，同比增速为-67.06%，年底土地供应大幅下滑。其中，一线城市本期供应规划建筑面积102.65万平方米，同比下滑62.21%；二线城市本期供应规划建筑面积200.84万平方米，同比下滑64.86%；三线城市本期供应规划建筑面积为257.32万平方米，同比增速为-70.05%。
　　土地成交方面，本期百城土地成交面积为1077.06万平方米，环比下滑23.18%。供销比为0.52，土地成交溢价率为6.96%，仍处低位，房企拿地意愿仍较低迷。
　　投资建议
　　本期房地产行业利好政策频出，一是中央全面取消及放松常住人口300万以下及300万―500万的城市落户条件，二是央行调整存量贷款浮动基准。政策面利好房地产行业中长期平稳健康发展。销售数据方面，由于去年同期基数高，年底商品房销售数据回落，而土地市场依旧低迷，房企拿地意愿较低。
　　自我们10月初将行业评级由“中性”上调至“增持”后，板块较前期低点持续上涨。当前港股房地产板块PE(TTM)7.82X，仍低于该板块的中位数（7.9X），我们维持行业“增持”的投资评级，建议关注：1、大湾区土储资源丰富的龙光地产（3380.HK）、中国奥园(3883.HK)等个股;2、业绩增长确定、行业前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、绿城服务（2869.HK）、永升生活服务（1995.HK）等物业管理子行业个股。
　　风险提示
　　房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓；调控政策、融资环境超预期收紧。