开源证券-市场气象站系列（五）：交易风险已充分释放-211018

《开源证券-市场气象站系列（五）：交易风险已充分释放-211018（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-市场气象站系列（五）：交易风险已充分释放-211018（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

波动率的预期：部分周期行业和食品饮料预期波动较高上周五（20211015）大部分宽基指数预测波动率处于近三年中位数以下（中证500>创业板指>万得全A>上证指数>沪深300），中证500的波动率在近期快速抬升有所稳定。

机构持仓较多的板块中茅指数和公募基金重仓股预测波动率稳定在较低水平，分别处于近三年34%分位和27%分位，宁指数整体的预测波动率略微抬升，位于50%分位。

行业层面上，部分周期行业如电力、煤炭、钢铁、石油石化、有色、化工、建筑处于高波动区域（80%分位数以上），TMT板块中电子、通信、计算机处于较低波动区域（20%分位数以下）。

值得注意的是，食品饮料波动率处于近三年80%分位的较高水平。

交易结构：情绪风险充分释放上周（20211011-20211015）超2/3的行业做多情绪下滑。

除有色外多数周期行业的做多情绪下滑，除煤炭外的周期行业做多情绪均处于近三年50%分位数以下，周期行业的情绪风险得到充分释放。

此外，多数行业预测波动率分位数下降，全市场整体风险也有所下降。

随着全市场换手率的下滑，换手率和行业分歧度“双高”格局正在缓解，全A的换手率下降明显，20日换手率下降至84%分位。

近期行业分歧度仍较高，位于91%分位，主要原因来源于各板块之间的分化，以及周期板块、消费板块内部行业的分化。

杠杆投资者情绪：期货投资者对大市值乐观，融资买入成交占比继续走低截至上周五（20211015），上证50和沪深300的对冲成本较低，中证500的对冲成本较高，20日平均年化基差分别为2.3%、-5.2%和-13.7%。

从时序上看，中证500的对冲成本已企稳下降，沪深300和上证50的对冲成本自8月下旬以来持续走低，投资者情绪总体乐观且偏向大市值。

此外，全市场融资买入成交额占比的20日平均值为8.0%，处于近3年来26%的较低分位水平。

多市场联动：跨市场危机可能性较小指示多市场联动的RORO指数处于3.2%分位的低位，跨市场危机可能性较小。

综合来看，上周（20211011-20211015）A股市场延续了过去一段时间与其他资产联动性不强的格局，内部情绪风险也得到了充分的释放：全市场层面，随着换手率的下降，前期换手率和行业分歧度双高的格局得到改善；行业层面，除煤炭外的周期行业做多情绪均处于近三年50%分位数以下，钢铁行业的做多情绪甚至已降至20%分位；此外，超过5/6的行业预测波动率都环比下降。

随着趋势交易者与杠杆交易者的离场，市场的交易风险已经得到充分释放，价格下跌导致的负向正反馈机制并未出现，市场将重回基本面主导。

风险提示：测算误差，历史统计规律失效。