中信证券-中鼎股份-000887-2021年三季报业绩预告点评：业绩符合预期，经营稳健增长-211018

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公司预告2021年前三季度实现归母净利润7.91~8.31亿元，同比+162.2%~175.4%；其中Q3单季归母净利润为2.0~2.4亿元，同比+10.8%~+33.0%。

公司Q3业绩在行业缺芯和原材料上涨的背景下同比仍保持大幅增长，经营稳健，业绩符合预期。

维持公司2021/22/23年EPS预测0.81/0.89/1.02元，考虑公司橡胶产品顺应电动化、智能化趋势不断升级，空悬业务不断斩获新单，经营水平提升，给予2022年25倍PE，目标价22元，维持“买入”评级。

▍公司业绩同比大幅增长，符合市场预期。

10月14日晚公司发布业绩预告，预告2021年前三季度实现归母净利润7.91~8.31亿元，同比+162.2%~175.4%；其中Q3单季归母净利润为2.0~2.4亿元，同比+10.8%~+33.0%，公司Q3单季业绩在行业缺芯和原材料上涨的背景下同比大幅增长，经营稳健，业绩符合预期。

公司不断突破在电动化和智能化领域的扩展，相关产品加速落地。

公司空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管路系统以及密封系统等各项业务已获得多家重点客户订单，同时在新能源头部企业业务都取得突破性进展。

▍底盘空悬业务不断斩获定点，看好公司空悬业务扩展。

公司从2008年开始国际化战略以来，不断并购扩展海外零部件龙头。

2016年，公司收购空悬电控领域龙头AMK，建立汽车空气悬挂系统业务，整合持续推进。

AMK剥离传统工业业务后，盈利逐渐走向正轨。

2021年上半年空悬毛利率达到了31.5%，同比+18.5pcts，盈利能力显著改善。

同时空悬国产化落地不断突破，2020年斩获蔚来、东风岚图空悬定点，2021年6月和10月相继获得国内头部品牌主机厂等新车型空悬定点，除乘用车外，2021年8月底还获得国内某轻型商用车头部企业的空气供给单元定点。

随着公司产品不断量产化落地，公司在空悬领域特别是空气供给单元有望占据较大份额。

▍产品、研发协同显著，顺应新能源、轻量化趋势。

公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化、智能化领域的扩展。

公司依托于TFH的技术，公司流体管理产品的单车价值不断提升，公司冷却业务依托于全球汽车管路领先供应商TFH的技术，冷却管路单车价值量从传统的300元左右提升新能源车的千元级别。

密封系统业务方面公司已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品，为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。

在KACO技术的基础上，公司在高性能油封领域获得突破。

▍风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

▍投资建议：公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不断升级，加速在电动化和智能化领域的扩展，电动化和智能化相关产品加速落地，空悬业务不断斩获定点，在手订单充沛，有望推动估值向上提升。

公司在Q3行业缺芯和原材料上涨的背景下环比Q2略有下滑，同比大幅增长，经营持续稳健，体现了较强的经营韧性。

维持公司2021/22/23年EPS预测0.81/0.89/1.02元，考虑公司橡胶产品顺应电动化、智能化趋势不断升级，空悬业务不断斩获新单，经营水平提升，根据2020-2023年25%以上的复合增速，给予2022年25倍PE，目标价22元，维持“买入”评级。