东兴证券-利安隆-300596-获评国家技术中心，高分子材料抗老剂龙头竞争力显著-200110

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　　报告摘要：
　　公司技术实力强，竞争优势突出。公司1月10日公告，公司技术中心被认定为2019年（第26批）国家企业技术中心。公司技术中心被认定为国家企业技术中心，是对公司技术中心创新能力、创新机制、引领示范作用的充分肯定，是公司综合实力的体现。
　　高分子外加剂龙头延续高成长性。公司2019年归母净利润预告为3~3.3亿元，YoY+55%~71%。我们认为公司的成长性源于以下因素：
　　新业务领域拓展：公司不仅在涂料、改性塑料等传统强项业务领域保持稳定增长，还在一些新的业务领域取得突破。国内大炼化产能投放，高分子材料助剂行业国产化加速进行，下游刚需且持续增长。
　　新产能投放：2019年预计合计新增1.15万吨产能，宁夏中卫基地AO+UV新增4000吨产能Q4投产、浙江常山基地UV一期4000吨产能H2投产、河北凯亚新增3500吨产能Q3投产。2020~2021年预计合计新增6.35万吨产能，届时公司总产能将达到11.89万吨，保障公司业绩持续高增长。
　　凯亚并表贡献：河北凯亚自7月并表，完善了公司HALS产品配套，进一步巩固公司抗老化剂龙头地位。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预测公司2019~2021年净利润分别为3.09亿元/4.54亿元/6.14亿元，EPS分别为1.51元/2.22元/3.00元。目前股价对应P/E分别为25倍/17倍/13倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原材料成本大幅波动，项目建设进度不及预期。