首创证券-公用事业行业简评报告：电价市场化改革进一步推进-211018

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根据生产应用环节不同，电价包括不同内容。

电力从生产到应用，其链条包括发电、输电、配电以及用电等环节。

根据生产应用环节的不同，电价也分为上网电价、输配电价以及销售电价。

其中，上网电价对应发电环节，输配电价对应输电、配电环节，销售电价对应用电环节。

我国的电力市场化改革经历了漫长的发展过程。

2002年之前，我国电力体制更偏向于“计划经济”特点。

2002年，国务院印发《电力体制改革方案》（国发〔2002〕5号），开始分布推进电力体制改革。

2004年，国家发改委印发《关于建立煤电价格联动机制的意见的通知》，开始实施煤价联动机制。

2015年3月，国务院印发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，提出“管住中间、放开两头”的体制架构。

2016年12月，为规范各地电力现货市场启动前的电力中长期交易，国家发改委联合国家能源局印发《电力中长期交易基本规则（暂行）》。

2019年9月，国家发改委印发《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》，提出取消煤电联动机制，将煤电标杆电价改为“基准电价+浮动电价”的市场化价格机制。

煤炭电力供需持续偏紧，刺激电力市场化改革又迈出重要一步。

今年以来，全球能源行业出现新的变化，国际市场能源价格持续走高，部分国家电力价格大幅上涨；国内煤炭、电力供需持续偏紧，一些地方出现限电限产。

在此背景下，国家发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，以加快推进电价市场化改革，保障电力安全稳定供应。

电力市场化改革仍存在较大发展空间。

《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》按照电力体制改革“管住中间、放开两头”总体要求，提出有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围，推动工商业用户都进入市场，市场化程度进一步提升。

同时，虽然当前超过70%的燃煤发电电量已实现市场化，但是目前各地区电力中长期交易占比过高，导致电力价格仍然不能及时反映发电成本变化，未来伴随电力现货交易市场建设，电力市场化改革仍存在较大发展空间。

进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革，真正建立起“能跌能涨”的市场化电价机制，标志着电力市场化改革又迈出了重要一步，有利于发电企业成本传导及价值发现。

我们维持对行业“看好”的投资评级，继续推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。

风险提示：电力市场化改革政策落地不及预期；电力需求增长不及预期等；。