国盛证券-量化周报：市场上涨行情将会继续-200112

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　　市场上涨行情将会继续。本周，市场横盘震荡，市场的结构与上周几乎没有任何变化。目前，上证50、沪深300、深证成指、中小板指以及创业板指均创出了2019年以来的周线新高，属于2019年以来的周线级别上涨的延续。而上证综指、中证500目前尚未创出周线新高，且周线上只走完了1波，周线结束概率不足10%。因此我们认为市场的上涨行情将会继续，上证综指与中证500大概率将在本轮上涨中创出新高，当下操作的节奏应该是继续持仓。
　　创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
　　行业中期关注调整充分及趋势向好的行业。当下是传媒的中期底部，未来1-2年有较大的投资机会。国防军工、通信、计算机、电子已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。短期，关注上涨只走了1波的银行、有色及纺织服装。
　　从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于中性货币-紧信用-低波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是质量和动量风格。
　　基金仓位测算：12月公募仓位波动小，大盘价值略有加仓。截至12月27日，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为79.54%，较上个月上升0.91%。风格上，沪深300仓位增加0.81%，中证500仓位下降0.46%，中证1000仓位上升0.57%。中大市值中价值和成长仓位各变化0.26%、0.08%。
　　大类资产观察：12月PMI回升，1月看多利率。当前共有8个宏观经济指标看多利率，7个宏观经济指标看空利率，12月PMI的从业人员、生产、新出口订单、主要原材料购进价格都回升，短期利率下行反映了货币政策层面的宽松，但是模型总体看多1月的10年期国债收益率。
　　A股情绪指数观察：市场情绪超过2019下半年。当前A股情绪指数为34.06，其20日移动平均为31.64，过去20个交易日最高点为1月10日，市场情绪继续大幅上升，创出2020年新高，超过2019年下半年，情绪指数对顶部指示作用较强，当前不发出信号。
　　本周情绪指标模型不发出信号；主题推荐算法推荐油气开采概念股。本周情绪指标位于正常区间，模型不发出信号。主题挖掘算法本周推荐油气开采概念股。上周中证500增强组合跑输基准0.365%。
　　风格上中盘表现优秀，动量和低波效应明显。本周风格因子中非线性市值因子收益为正，市值因子收益为负，中小盘表现更好；量价方面呈现动量、高弹性和低波动风格，高流动性股票也表现出一定超额收益；基本面因子中，与上周相反，价值、盈利和杠杆回撤，而成长依然有不错的表现。
　　风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。