华创证券-华创债券2020年可转债策略报告：繁花渐欲迷人眼，精挑细选甄个券-200111

《华创证券-华创债券2020年可转债策略报告：繁花渐欲迷人眼，精挑细选甄个券-200111（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-华创债券2020年可转债策略报告：繁花渐欲迷人眼，精挑细选甄个券-200111（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2019年回顾：可转债闪耀
　　2019年，可转债市场整体表现靓丽。从收益角度来看，可转债基金2019年单位净值涨幅平均为22.54%，中证转债指数2019年涨幅达到25.91%，涨幅居于近10年来年度涨幅的第二位。供给方面，2019年共发行转债130支，发行规模高达2749.54亿元，目前市场现存可转债支数超过230支，余额规模超过3700亿元，均创造历史最高值。一级市场打新收益可观，年内一共106支转债上市，上市首日收盘价涨幅来看，12支转债涨幅为负，其余94支涨幅为正，平均值为9.44%。条款博弈方面，2019年下修和赎回发生较多，主动下修和被动下修并存。
　　2020年展望：关注个券Alpha行情，积极拥抱新券
　　转债市场经历2019年的上涨，结合绝对价格和溢价率两个维度，当前时点转债性价比不及2019年初，此外，转债支数迅速扩容，择券难度加大。展望2020年，我们认为可转债投资策略主线包含以下三条：1）正股Alpha行情带来的收益，相对看好新能源汽车产业链、5G产业链、房地产后周期产业链、汽车产业链、风电光伏产业链等行业相关转债自上而下的机会；2）优质新券打新以及上市后机会；3）条款博弈收益。
　　新能源汽车产业链海内外利好共振景气度向上；
　　5G应用场景有望加速落地，将催生出VR/AR、云游戏、5G手机换机潮、物联网车联网等重要投资方向；
　　汽车行业有望出现底部上行信号；
　　房地产后周期产业链受益房地产竣工数据修复；
　　风电产业链将受益于抢装行情。
　　哪些转债值得关注？
　　当前转债市场估值不低，2020年转债市场收益或更多来自于个券的阿尔法行情。底仓仍以银行类转债为主，建议关注苏银转债和光大转债。个券方面，从行业自上而下角度并结合当前可转债的价格和溢价率，新能源汽车产业链转债建议关注先导转债、璞泰转债、恩捷股份（已拿到批文）；5G产业链建议关注大族转债；汽车产业链建议关注玲珑转债、新泉转债；地产后周期产业链建议关注欧派转债、天路转债等；风电光伏产业建议关注通威转债、福特转债、福能转债、明阳转债、日月转债等。
　　风险提示：
　　正股价格波动、转债市场估指波动等。