南华期货-铝周报：铝锭现货紧张，下跌空间有限-200106

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　　主要逻辑：
　　1.宏观：宏观上，中国12月官方制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，加上央行降准释放流动性，市场对需求企稳预期增强，但是，美伊爆发冲突导致避险情绪升温。
　　2.需求端：最新铝锭社会库存61万吨，相比上周四增加1.8万吨，随着春节备货结束叠加河南地区采暖季限产影响下游铝加工企业，需求进一步转弱，库存延续累库。
　　3.成本端：本周国内氧化铝价格整体微涨，进口氧化铝窗口打开，海外再现低价成交叠加烧碱和铝土矿价格下行，后续预计氧化铝反弹乏力。
　　4.供应端：云南神火铝业一期15万吨产能、云铝鹤庆溢鑫二期21万吨产能相继通电投产，预计春节前后，产量得到释放，给予供应端一定压力。
　　5.技术面：技术上看，AL2002上方压力关注14350元/吨，下方支撑关注14000元/吨。
　　周度关注：
　　1.关注中美贸易协议进展情况；
　　2.关注铝锭库存累库情况；
　　3.关注电解铝企业新增及复产释放进度。
　　周度观点：
　　宏观上，中国12月官方制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，加上央行降准释放流动性，市场对需求企稳预期增强，但是，美伊爆发冲突导致避险情绪升温；成本端，本周国内氧化铝价格整体微涨，进口氧化铝窗口打开，海外再现低价成交叠加烧碱和铝土矿价格下行，后续预计氧化铝反弹乏力；供应端，云南神火铝业一期15万吨产能、云铝鹤庆溢鑫二期21万吨产能相继通电投产，预计春节前后，产量得到释放，给予供应端一定压力；需求方面，最新铝锭社会库存61万吨，相比上周四增加1.8万吨，随着春节备货结束叠加河南地区采暖季限产影响下游铝加工企业，需求进一步转弱，库存延续累库。基本面逐渐转空，然后现货紧张下，铝价下行空间或有限，策略上，建议逢高短空。