万联证券-商业贸易行业9月美妆珠宝电商数据跟踪：9月淘系平台美妆珠宝GMV同比下滑，珠宝内资及港资多个品牌表现亮眼-211018

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行业核心观点：9月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为162亿元，同比-28%，珠宝饰品成交额51亿元，同比-18%。

美妆及珠宝的GMV较去年9月均有所下滑，推测是由于：①抖音、快手等新兴电商平台持续发力，对淘系平台产生分流；②去年疫情影响使得线上GMV基数较高。

上市公司品牌天猫旗舰店方面，化妆品中，多个品牌9月表现平淡，珀莱雅、玉泽表现较好；珠宝饰品中，内资和港资多个品牌增速亮眼。

颜值时代下，美妆珠宝饰品需求日益增长，加之新兴渠道与营销手段的推广、多场景渗透率的提升，行业高景气度持续，美妆珠宝社零数据持续高增，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆珠宝龙头公司。

投资要点：美妆行业数据：9月淘系平台美妆GMV有所下滑，其中护肤类同比-18%，彩妆类同比-44%。

2021年9月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为162亿元，同比-28%，环比-19%。

其中，美容护肤类成交额同比-18%，环比-17%；彩妆类成交额同比-44%，环比-23%。

美妆品牌天猫旗舰店数据：多个美妆品牌9月表现平淡，珀莱雅、玉泽表现较优。

①国际品牌：欧莱雅旗下部分品牌表现较优，其中，兰蔻/HR分别同比+370%/+67%。

雅诗兰黛、宝洁、爱茉莉太平洋资生堂等旗下品牌相对低迷。

②国内上市公司品牌：珀莱雅旗下珀莱雅/优资莱/彩棠分别同比+53%/+280%/-78%；上海家化旗下玉泽/佰草集/高夫/启初/双妹分别同比+42%/+28%/+39%/-10%/+79%；丸美股份旗下丸美同比持平，春纪/恋火分别同比+89%/+244%；水羊股份旗下御泥坊/小迷糊/城野医生分别同比-60%/-52%/+14%；贝泰妮旗下薇诺娜同比+1%；华熙生物旗下润百颜/夸迪分别同比+28%/-50%；鲁商发展旗下颐莲同比-28%。

③国内未上市公司品牌：百雀羚数据亮眼，同比+90%。

珠宝行业数据：9月环比及同比数据均呈下滑趋势。

2021年9月，淘系平台珠宝（黄金珠宝和饰品）成交额为51亿元，同比-18%，环比-23%。

其中，黄金珠宝成交额同比-11%，环比-26%；饰品成交额同比-24%，环比-21%。

珠宝品牌天猫旗舰店数据：外资品牌卡地亚、内资及港资多个品牌天猫旗舰店9月GMV表现亮眼。

①内资品牌：同比增幅排名靠前的品牌分别为中国黄金（同比+1219%）、周大生旗下designcircles（同比+555%）、老庙（同比+90%）。

②港资品牌：六福珠宝（同比+215%）增速最高，周大福、谢瑞麟均录得高增长。

③外资品牌：卡地亚（同比+55%）表现相对较好。

风险因素：淘数据统计有误及统计不全风险、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。