远东资信-2021年第三季度债券市场信用利差分析：信用利差总体上行，民营企业利差上行幅度较大-211018

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2021年第三季度，债券市场信用利差总体呈现上行；各期限各等级利差普遍走阔。

1年期各信用等级的利差走势在7-9月基本一致。

7月，各信用等级利差小幅上升；8月，各信用等级利差下行幅度较大；9月上半旬，各信用等级利差小幅下降，9月下半旬，各信用等级又出现小幅上行。

3年期各信用等级的利差走势在7-9月也基本一致。

7-8月中旬，各信用等级利差出现收窄；8月中旬到9月，各信用等级利差出现震荡回升；其中，9月上半旬，各信用等级利差出现小幅下降，之后各信用等级利差出现走阔。

5年期各信用等级利差主要呈现震荡走阔。

从产业债角度来看，25个行业中多数行业的信用利差有所收窄；与上季度相比，多数行业信用利差基本保持不变，少数行业信用利差变化较大。

此外，利差较大的行业和利差较小的行业之间的差距较大。

中等信用等级（AA）产业债中，纺织服装行业AA级信用利差在第三季度走阔幅度较大。

从企业属性来看，第三季度，央企、地方国企和民营企业的信用利差均有所走阔；然而，受永煤事件对地方国企负面影响逐步消化、民企信用事件较多影响，第三季度民企信用利差上行幅度大于地方国有企业。

从城投债角度来看，各期限不同信用等级城投债的信用利差表现不一。

1年期城投债利差出现震荡走势，各信用等级城投债利差收窄主要发生在7-8月上旬，进入9月份，各信用等级城投利差先小幅下行，然后继续回升；3年期和5年期城投债利差普遍走阔，但是，AA级别的3、5年期城投债利差有所收窄。