华西证券-非银行业周报：12月数据良好，提振非银估值-200112

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　　本周行情：
　　新年第二周成交继续放大，日均成交额7323亿元，同比增加124%，环比+13%；北上资金净买入208亿元，同比增加32%，环比增加17%；两融余额1.047万亿元；日均换手率2.91%，较前周2.62%进一步提升。2019年成交额最高的一周出现在3月初，日均1.079亿元。相较之下，本周成交活跃度在较高水平。
　　本周观点：
　　在美伊冲突的影响下，A股在本周出现震荡。预计下周中美贸易谈判的初步进展将对市场情绪产生影响，beta属性较强的券商板块也将有积极表现。经过前期快速拉升和本周调整，当前券商板块整体市净率1.75倍，估值提升得到了12月份业绩数据的支撑。12月二级市场成交活跃度提振、市场走暖、投行（尤其是再融资同比环比大幅扩容）助推了券商月度业绩的增长。上市券商公布12月经营数据，可比口径26家，合计实现营收/净利润330亿元/122亿元，环比增加120%/151%。1-12月累计营收/净利润2190亿元/865亿元，同比增加32%/46%。低估值龙头海通证券、中国银河将受益。
　　新年第二周开门红销售进一步确认，今年一季度开门“红”成果基本已成定局。2020年我们预计是保险行业负债端平稳发展的一年，总保费维持11%的均值增速，新增保费也在10%左右的增长，保费结构继续优化。低估值并且在开门红边际改善较明显的险企中国太保、中国人寿将受益。
　　风险提示：
　　权益投资收益率不达预期。