浙商证券-化工行业周报：一月MDI供需缺口简析-200112

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　　 MDI供给：供给仍然同比稳定增长
　　尽管万华宁波12月份宁波万华检修，生产量有所减少，但是全行业总体开工率看仍是高于2018年同期，因为其他装置及同行的开工率较去年同期为高。这一情况也间接说明，如果某一家的产量减少，市场有足够的量补足；
　　从进出口看，截止11月的数据显示，今年净出口33.54万吨，累计同比增长目前在约4.8%。我们综合估计看，国内的聚合MDI和纯MDI供给增速，累计11月底分别为8.11%和11.01%；
　　考虑到万华宁波检修结束后，新增产能释放，以及巴斯夫重庆的产能检修结束，上海科思创的新产能投放（一期五万吨），新的一年竞争再度拉开帷幕。
　　聚合MDI需求：11月份需求有所好转
　　2019年冰箱和冷柜产量增速为正，是拉动聚合MDI需求的核心主力；但是，与此同时今年的房屋竣工面积和汽车产量、以及家具增速为负，拖累聚合MDI需求。由于10月份以来房屋竣工和汽车产量同比增速下滑减缓，整体的聚合MDI需求增速同比有所加快，我们估计，1-11月国内需求增速聚合MDI约2.3%；从纯MDI需求看，拉动MDI需求的主力是氨纶；我们估计1-11月份纯MDI需求累计增速在约3.1%左右。
　　MDI供需缺口
　　从供需缺口看，聚合MDI供给大于需求增速约5.84%；纯MDI供给大于需求增速约7.87%，考虑到纯MDI供需缺口更大，且纯MDI保质期原因，纯MDI我们认为仍然面临进一步下滑的压力。
　　聚合MDI同样是供给快于需求，但较容易受到企业的定价策略影响。
　　化工产品价格涨幅前十：
　　双酚A（8.16%）、MEG（6.56%）、燃料油（6.47%）、乙烯（4.00%）、正丁醇（3.78%）、甲醇（3.77%）、丁二烯（3.61%）、顺丁橡胶（3.44%）、丙烯（3.25%）、二甲醚（2.92%）；
　　R32、烧碱、硫磺、氯化钾跌幅较大；