国金证券-燃料电池行业每周评论：万钢，纯电、燃料电池同等重要，长期共存-200112

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　　本周评论：
　　本周燃料电池指数上涨1.43%，上证综指上涨0.28%，创业板指上涨3.71%。百人会论坛万钢提出纯电动汽车和燃料电池汽车同等重要，2019年燃料电池汽车产量达到3018辆。
　　氢能与燃料电池正成为全球能源技术革命的一个重要方向和各国未来能源战略的重要组成成分。1月11日，全国政协副主席、中国科学技术协会主席万钢在“中国电动汽车百人会论坛（2020）”高层论坛上，提出中国新能源汽车发展战略中，纯电动汽车和燃料电池汽车同等重要，长期共存，在市场应用中，它们也各有定位，互不替代，万钢提出推动氢能和燃料电池产业的发展的六大建议：1）坚持战略引领，建议将氢能纳入国家战略体系；2）坚持创新驱动，加速攻克基础材料、核心技术和关键部件难关；3）加快产业布局，形成氢能制-储-运-用全产业链系统布局；4）坚持市场导向，因地制宜选择氢能发展区域，国家对燃料电池汽车支持政策和财政补贴重点向商业化示范区域倾斜；5）坚持标准先行，加快氢能相关产业标准制定；6）扩大国际合作。万钢发言明确了国家对氢能产业的布局思路，当前氢燃料电池阶段如同电动车“十城千辆”阶段，产业处于示范运营阶段，伴随技术提升、成本下降和政策加持等，未来产业将进入发展快车道。
　　19年12月燃料电池汽车产量1418辆，2020Q1继续维持高增长。据GGII数据，2019年全国燃料电池汽车产量3018辆，同比增长86.4%，但仍低于年初预期5000辆。主要是过渡期结束后，燃料电池汽车正式期补贴政策至今尚未出台，三季度产业链开始主动停工或者延期生产，导致7-11月燃料电池汽车大幅减产，合计仅生产256辆，四季度产业恢复信心开始加速生产，12月和2020Q1形成车辆交付。此次电车百人会上释放政策信号，我们认为燃料电池政策面预期向好，政策拖后造成的积压订单叠加2020年预期规划，2020Q1燃料电池汽车产销将继续维持高增长，全年预期可达1万辆产量。
　　行业信息：
　　地区动作：2020年1月5日，10辆燃料电池通勤客车武汉交付；6日，山西首座氢储能综合能源项目签约。
　　企业动态：2019年12月31日，轻程物联网210台氢能货车上牌，配套重塑科技系统；2020年1月7日，鲍斯股份合作物拉邦，推广氢燃料电池汽车关键零部件；9日，佛山飞驰成功研发氢燃料电池牵引车，满载续航400km。
　　燃料电池产业还处于导入期，距离产业走向成熟期是一个漫长的阶段，目前越来越多的上市公司加入行业。站在当前阶段，我们建议从两方面思路遴选标的：（1）产业链布局完善标的，建议关注美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、拟投资电堆龙头国鸿氢能、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营）、雪人股份（空压机主要供应商、系统技术成熟）、大洋电机（布局燃料电池系统、运营，参股BLDP）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）；（2）估值处于合理区间+氢能持续布局公司，建议关注嘉化能源（副产氢、加氢站、液氢、国投聚力合作）。
　　风险提示：行业发展不及预期，加氢站建设不达预期，成本下降不达预期。