中诚信国际-行业利差双周报：各等级行业利差全面扩张，建筑、农林牧渔、汽车等行业利差走扩幅度较大-211015

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本期要点本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2747只。

分级别来看，样本债项级别分布于AAA至AA-级别之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。

分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，轻工制造、农林牧渔、信息技术等行业样本数量相对较少。

农林牧渔行业利差升至历史最高位，生猪出栏量同比上升、冻肉加速向市场投放、两节猪肉消费不及预期，升值销售价格环比回落，短期难见拐点，三季度各猪企预计仍大幅亏损，建议规避投资。

房地产行业内部利差分化明显，在近期风险事件频发、市场恐慌的情况下，或有个别错杀的投资机会，需对房企资产质量及股东实力仔细甄别。

从利差中位数排序来看，本期农林牧渔、汽车、医药、建筑等行业利差处于高位；煤炭、电子、钢铁、金融等行业风险溢价处于中间水平；行业利差较低的有轻工制造、建筑材料、电力生产与供应等。

变动趋势方面，本期行业利差全线走扩，建筑和农林牧渔行业利差上升相对明显。

AAA级行业利差整体扩张。

其中农林牧渔、汽车、批发和零售业行业利差较高，农林牧渔本期行业利差走扩幅度最为明显；煤炭、钢铁、化工、电子等行业利差稍低，其中电子行业为本期利差扩张幅度最小的行业；电力生产与供应等行业利差仍处于较低水平。

AAA级中电子行业个券利差分布最为分散，文化产业个券利差差异小；批发和零售业内部分化明显弱化。

AA+级行业利差全面走扩。

具体来看，化工仍为利差最高的行业，且本期利差扩张幅度最大，交通运输行业本期利差扩张幅度最小，轻工制造等行业利差处于较低水平。

AA+级别中，综合行业个券利差差异仍为等级内最高，但较上期明显收窄；文化产业、公用事业等行业个券利差分布较为集中。

AA级行业利差大多走扩。

房地产行业利差最高，由于新加入样本的原因，行业利差较上期有很大程度收窄；建筑和公用事业利差较低；化工行业利差走扩相对明显。

AA级利差分化程度最高的是房地产行业；综合行业离散程度相对较低。