建银国际-中国科技行业：5G驱动产业发展-191230

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　　中国电信运营商全面加快5G布局，5G智能手机快速普及
　　5G革命带动全产业链升级
　　5G技术赋能创新应用
　　5G基础设施建设如火如荼进行中。为加快5G发展，中国政府持续加大在5G领域的投资，并加速相关产业布局。毫无疑问，5G技术将成为引领创新科技发展的核心引擎。鉴于5G技术所需的资本支出较高，且其商业模式仍在摸索发展当中，我们预计相较于4G投资周期，5G的投资周期将较长并将从2019年末持续到2026年。我们估计，中国前三大电信运营商将在2019年总共建设13万个新的5G基站，资本支出约为人民币430亿元。如果一切按计划进行，2020年将新增58万5G基站，2021年将再新增100万5G基站。我们预计5G投资将在2021-2022年间见顶。
　　5G智能手机即将迎来爆发期。自2013年以来，中国前四大智能手机品牌-华为、OPPO、Vivo和小米(统称HOVX)，一直在不断扩展全球智能手机市场份额。我们预计中国四大手机厂商在2020年将继续扩大其在全球智能手机市场份额，但增速会略有放缓。小米最近推出了首款售价低于人民币2,000元的5G智能手机K30，这将推动5G智能手机在中国的普及率增长快于预期。我们预测5G智能手机销量在2020年和2025年将分别达到2.3亿部和13亿部，远高于2019年的1,900万部，意味着5G智能手机渗透率将在2020年和2023年达到16%和75%，高于2019年底的1%。
　　5G革命带动全产业链升级。在我们看来，基站建设是现下5G投资周期内的重点。5G基础设施的建设将需要大量的设备和技术支持，特别是光纤和电缆、光模块和光设备、射频系统(RF)，包括PCB、CCL、天线、滤波器、功率放大器、无线设备、接入和传输技术(核心网络和芯片)、信息技术支持以及系统集成和小微基站。与此同时，5G有望成为全球智能手机及其组件的销售增长的主推力，核心部件包括5G基带芯片、射频组件和PCB/基板。这意味着所有知名智能手机品牌将改善产品结构至单价更高的5G智能手机。
　　5G技术赋能to-C和to-B端的创新应用。工信部预计2019年至2026年5G总投资额将达到人民币1.2万亿元。工信部还预测，到2030年，5G技术将为推动中国实现人民币6.3万亿元经济产出，并增加800万个相关就业岗位。我们相信5G技术将引领相关创新应用蓬勃发展，从而为消费者和企业带来丰厚的利润回报和巨大商机。此外，我们预计5G技术将进一步释放人工智能(AI)驱动的云计算技术、大数据中心、AR/VR和自动驾驶等领域的应用价值。