上海中期期货-期货市场一周投资策略-200113

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　　股指：持有多单IF2001合约
　　上周早盘三组期指高开后震荡下行，指数间分化不显著，午后指数触底回升，尾盘仅IC加权指数收跌，2IH/IC2001合约比值较前一个交易日扩大75个基点至1.1234。现货指数除上证50指数收平外，其余指数均收跌，行业板块涨跌不一，其中酿酒和食品板块表现较强。12月初公布的11月制造业指数回升，且投资、消费和进出口均不同程度回升，供需两端均有改善，同时金融数据表现全面回升，结构有所优化，或对下行压力产生缓解，不过从本月公布的CPI-PPI剪刀差来看，依旧处于较高水平，显示国内结构不平衡压力较大。从金融市场政策导向来看，再融资政策松绑、外资金融机构全面放开、推进社保基金入市比例，均促进流动性的提高。消息面上，中央经济工作会议指出加快金融体制改革，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革，同时央行进行了全面降准，补充了资金缺口和缓解了流动性压力。另外从沪深300指数期权市场成交来看，沪深两市交所期权交易活跃，波动率较前期有所下降。从长期对市场影响来看，将给现货市场带来长期资金。从北向资金来看，今日净流入49.4亿元，操作上持有多单IF2001合约。
　　贵金属：暂时观望
　　上周国际金价回撤至1550美元/盎司，美国总统在公开讲话中淡化美伊冲突升级的可能，但将对伊朗实施新的制裁措施，与此同时，美国12月ADP就业人数好于预期，贸易逆差收窄，对冲基金大举抛售黄金。我们认为，当前避险情绪有所退潮，但基本面利多因素依然存在，美国最新公布的ISM制造业指数意外下跌，中国春节假期金饰金条需求料将增加，未来贵金属仍有上涨行情。资金方面，截止1/8，SPDR黄金ETF持仓886.81吨，前值896.18吨，SLV白银ETF持仓11204.31吨，持平。操作上，黄金短期缺口回补显示上行动能减弱，建议投资者耐心等待回调做多机会。期权方面，建议卖出虚值看跌。
　　铜：暂时观望
　　上周沪铜2003合约震荡整理，收涨0.47%至49010元/吨，美元指数上行，伦铜运行于6200美元/吨附近。近期宏观面利好因素较多，中美或将于下周签署第一阶段贸易协议，中国人民银行于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。现货方面，上海电解铜现货对当月合约贴80-贴40元/吨，下游采购陆续减量，冶炼厂及贸易商提前销售节前货源，持货商流露出明显急抛货的情绪。产量方面，据SMM调研数据显示，2019年12月中国电解铜产量为80.55万吨，环比增长0.83%，同比增长5.77%，年度累计产量为894.47万吨，累计增长2.41%。近期铜价在全球PMI回升，供应端收缩，以及低库存的共同发力下持续走强，从最新的政治局会议中可以看到，稳增长仍是政策的首要目标，明年上半年基建，房地产竣工等表现都有望好于今年，铜价后市有继续上涨的空间。库存方面，截止1/9，上期所注册仓单65109吨（+826），上期所库存141317吨（+17670），LME库存135800吨（-2600）。操作上，建议回调后介入多单。期权方面，建议卖出宽跨式组合。