中信证券-电力设备及新能源行业重大事项点评：新能源车市复苏，看好电机及充电运营龙头-200113

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　　核心观点：
　　全球汽车电动化加速，海外传统车企优质电动车型进入集中投放期，国内新能源汽车产销有望快速回暖，持续推荐进入海外电动化领先车企供应链的电机龙头卧龙电驱，以及具备充电网络规模及技术优势的充电运营龙头特锐德。
　　补贴春风送暖，支撑2020年国内新能源车销量。2019年受国内宏观经济低迷、国五换国六去库存、补贴大幅退坡影响，全年新能源车销量120.4万辆（-4.0%），首次出现同比负增长。2020年中国电动车百人会奠定补贴维稳基调，为2020年国内新能源汽车产销量回升提供有力支撑。
　　电机电控：掘金海外电动化领先车企供应链，首选电机龙头。从时点上看，2020年海外传统车企电动化车型集中投放，国内新能源车市场处于全球竞争状态，我们预计2020年合资车+海外车占比提升，利好海外车企供应链；从板块上看电机环节受益产业转移确定性高，持续推荐进入海外电动化领先车企供应链的电机龙头卧龙电驱。
　　充电运营：龙头盈利加速改善，重点推荐特锐德。新能源汽车产销有望复苏，充电需求或迎加速放量，预计2020年国内电动汽车充电量将达120亿度，公共桩充电量将达90亿度，同比增长约50%。同时，新能源汽车补贴支持政策有望持续向充电运营环节倾斜，且充电地补资金有望由补站转向补电，充电运营商迎来加速扩张和盈利改善机遇，具备充电利用率及市占率优势的龙头运营商有望率先受益，重点推荐特锐德。
　　风险因素：新能源汽车产销增长不及预期，政策出台低于预期，市场竞争加剧等。
　　投资策略。1）电机电控方面，全球汽车电动化加速，海外传统车企优质电动车型进入集中投放期，国内有支撑+海外有放量，海外车企供应链将是全球竞争时代下确定性最高的投资主线，电机环节受益产业转移确定性高，持续推荐进入海外电动化领先车企供应链的电机龙头卧龙电驱。2）充电运营方面，国内新能源汽车产销回暖将带动后端充电市场快速扩容，政策补贴支持力度向充电运营环节倾斜，具备规模及技术优势的充电运营龙头有望迎来市场份额及运营效益加速改善机遇，强烈推荐特锐德。