国开证券-环保行业专题报告：长江保护计划加速推进，关注水处理细分领域-191231

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　　内容提要：
　　2019年1月，生态环境部、国家发改委联合印发《长江保护修复攻坚战行动计划》，要求到2020年底，长江流域水质优良的国控断面比达到85%以上，劣V类比低于2%；长江经济带地级及以上城市建成区黑臭消除比达90%以上，地级及以上城市集中式饮用水水源水质优良比例高于97%。《行动计划》的顺利实施，将加速工业废水、乡镇污水处理、流域治理和水质提升领域的需求释放。
　　乡村污水治理。城乡污水处理能力差距较大。2017年农村污水处理率不足50%，其中，建制镇和乡的污水处理率分别为49.35%和17.19%，而同期城市和县城污水处理率分别为94.54%和90.21%。从行业总产值来看，据测算，2018年中国农村污水处理行业总产值大约614亿元，2022年总产值有望突破千亿，市场空间广阔。
　　水环境流域治理。“水十条”要求到2020年七大重点流域水质优良(达到或优于Ⅲ类)比例达到70%，但目前部分重点流域治理情况依然严峻。据测算，预计“十三五”流域水环境治理市场空间保守估计约1.8万亿元，其中占比最大的是河道治理。
　　膜法水处理。膜分离技术飞速发展，已广泛应用于各个部门。考虑到未来市政污水领域和海水淡化领域对膜处理工程的需求量会增加，前瞻预计，2019-2024年间，每年同比增长10%左右，到2024年，中国膜产业产值将达3630亿元，较2017年翻一番，且6年间的年均复合增长率将达到10%。
　　工业水处理。工业废水排放量和处理量均呈现持续下滑态势，未来市场增量将主要来自工业废水排放标准提高和现有污水处理设施提标改造，同时，预计未来随着工程投资的不断减少，运营市场占比将逐步提升。据预测，我国工业废水处理市场规模将保持快速增长，到2020年工业废水市场规模将超1600亿元，到2024年有望突破3500亿元。
　　投资建议及个股推荐。长江保护行动计划出台，利好水治理各细分领域。同时，《中华人民共和国长江保护法(草案)》于近日首次提请全国人大常委会审议，政府对长江大保护关注度较高，政策推动力较强。我们看好国资入主民营环保企业的大趋势，未来国资发挥资金和项目实力，民企以运营为主。同时，由于融资环境还在逐步改善中，看好现金流较好且运营业务占比较大的环保个股。建议关注国祯环保、碧水源、上海洗霸。
　　风险提示:政策推进不达预期，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险。