平安证券-食品饮料行业周报：保健食品经营环境改善，行业或迎业绩拐点-200112

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　　核心观点
　　保健食品经营环境改善，行业或迎业绩拐点。1月6日-1月10日，食品饮料行业（+3.1%）跑赢沪深300指数（+0.4%），行业涨跌幅排名5/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为肉制品（+4.9%）、白酒（+3.7%）、低估值（+3.1%）、啤酒（+2.7%），和调味品（+2.1%）。受2019年一系列监管政策出台的影响，保健食品行业面临较强的逆风，整体增速有所下滑。但从长期看保健食品行业天花板高、增长逻辑未改。从短期看，各项新政的负面影响开始逐步消退，终端消费需求随春节来临而呈好转趋势，龙头企业汤臣也于20年初轻装上阵重新出发。我们认为，行业或正迎来业绩拐点，建议持续紧密跟踪汤臣倍健，公司底部反转信号或将逐步呈现。
　　12月CPI+4.5%，生猪产能恢复保持好势头。1）本周统计局公布19年12月CPI同比+4.5%，其中食品价格上涨17.4%，食品中猪肉价格上涨97.0%，涨幅回落13.2 pcts，其余肉类同比涨幅均有不同程度回落。环比看CPI与11月持平，其中，食品价格下跌0.4%，猪肉价下降5.6%。CPI走稳受猪肉价回落影响，而猪肉价格下降或因产能有所恢复、储备肉陆续投放、进口量有所增加。2）农村农业部本周表示全国生猪产能继续保持恢复向好势头。一是基础产能持续恢复：2019年12月份全国能繁母猪存栏环比增长2.2%，连续3个月增长。二是规模猪场产能恢复更快：12月全国年出栏5000头以上规模猪场生猪和能繁母猪存栏环比分别增长2.7%和3.4%，均连续4个月增长，能繁母猪存栏环比增幅高于全国平均水平。
　　白条鸡价同比涨幅持续收窄，玉米&豆粕价环比下行。原奶20年1月1日3.83元/千克，同比+6.4%。生猪1月3日34.35元/千克，同比+164%；19年11月能繁母猪数量2001万头，同比-34.6%，10月生猪定点屠宰量1053万头，同比-46%。白条鸡1月1日24.68元/千克，同比+21.1%。玉米1月3日1.97元/千克，同比+0.5%；豆粕3.05元/千克，同比-5.9%；面粉1月3日3.3元/公斤，同比持平；国内大豆1月4日3495元/吨，同比-1.8%，广西柳糖1月11日现货价5808元/吨，同比+14.6%。浮法玻璃1月9日1626元/吨，同比+3.8%。瓦楞纸12月31日3549元/吨，同比-5.7%。
　　风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。