华创证券-交通运输行业周报：春运开启，预计铁路与航空运量增速领先，关注航空供需弹性-200112

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　　春运开启，预计铁路与航空运量增速领先，关注航空供需弹性。
　　1、春运首日：全国旅客增速3%，铁路23%，航空12%。1月10日起，春运40天大幕拉开。首日全国共发送旅客6960万人次，同比增长3%，其中：铁路同比23%，航空同比12%。民航发送旅客188万人次，增长12%；铁路发送旅客1172.6万人次，增长23%；道路发送旅客5522万人次，下降0.8%；水路发送旅客78.35万人次，增长9.8%。交通运输部预期春运40天，整体、铁路、民航增速分别为0.7%、8.2%、8.4%。由于春节较早，预计节前会呈现学生流、务工流和探亲旅游流叠加现象，我们预计节前旅客增速将明显快于整体40天增速。
　　2、关注航空供需弹性，不可忽视的“跨年”行情。1）2020年行业展望：需求均值回归，供给持续收缩，供需缺口或存2%+。需求：预计2020年行业旅客增速8.5-9%，RPK10-10.5%。供给：持续收缩，2019年行业净增飞机179架，同比低于5%，2020年预计机队规模增速4.5%，行业ASK增速降至8-8.5%左右；供需缺口：2个百分点以上。弹性：1%的价格上行将带来三大航各自约10亿元利润。2）行情推演：“跨年行情”不可忽视。我们预计三大航将首先修复至1.8倍PB中枢，而超预期供需弹性将推升行情力度，4月是关键窗口（或提前）；3）重点推荐国航与吉祥（2020年华创交运金股标的）。4）可能演绎的超预期事件：a）波音MAX的影响持续发酵。b）春运价格弹性的观察。
　　重点公司数据更新：白云机场：2019年全年旅客突破7000万，增速5.2%，其中国际+地区旅客增速预计9%左右；深圳机场：2019年全年旅客突破5000万，增速5.2%，国际+地区旅客突破500万，增速29.0%。
　　强调观点：2020年展望：料周期与消费齐舞。1、航空：“跨年行情”不可忽视，4月窗口决定后续行情力度。2、航运：供给收缩+需求边际改善，看好油运、集运至少两年周期向上，尤其重视集运。3、机场：优质赛道，颜值经济黄金时代受益者。行业：预计精品战略未来将开启免税红利第二阶段。4、快递：业务量仍处景气区间，关注行业格局变化。
　　2020年金股推荐：核心推荐5公司，关注潜力2标的。核心推荐标的:上海机场、中国国航、吉祥航空、中远海控、韵达股份；关注潜力标的：申通快递、华夏航空。
　　此外，一季度继续关注高股息标的：重点推荐建发股份（5倍PE+5左右股息率）与深高速（5%股息率）。
　　航运周数据：VLCC运价报9.12万美元，BDI跌幅15%。干散货：BDI本周下跌14.7%，收于774点；集装箱：SCFI收1003点，周下跌2%，美西1543美元/FEU，下跌5.7%，欧线1058美元/TEU，下跌5.9%；CCFI收于927点，上涨3.3%；油运：VLCC-TCE运价9.12万美元，周下行3.3%。克拉克森备注安装脱硫塔船只平均TCE约11.2万美元，周下跌4%。
　　风险提示：油价大幅上升，人民币大幅贬值，经济大幅下滑。