华创证券-通信行业周报：传输网招标节奏加快，主设备商受益确定性较高-200112

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　　本周观点：本周通信行业指数上涨1.98%，跑赢沪深300指数，位居各行业中游；开年两周通信行业上涨5.26%，位居各行业上游。下周开始进入年报预告的密集期，建议密切关注年报行情。通信/电子行业的重点标的中，深南电路1月11日公告年报预告，预计公司归属上市公告股东的净利润增长65-85%，盈利中值约为12.2亿，对应Q4单季利润3.53亿，同比增长56%，环比Q3下降10.86%，与前三季度相比呈现增速下降的趋势。主要是因为2019年下半年运营商4G扩容需求大幅下滑，而设备商在5G基站供货速度不及预期，对深南电路Q4业绩造成一定影响，符合预期。
　　进入2020年1月，运营商5G传输网招标节奏明显加快，继1月4日中国电信无源波分彩光设备招标进入资质审核阶段后，1月10日中国移动开启了SPN/PTN/SDH/OTN/WDM的单一来源采购信息公示，招标量超出预期，华为中兴烽火三强争霸格局延续。其中2020-2021年SPN设备扩容部分招标引起市场更多关注，一是本次扩容招标量为41万套，远远大于新建部分招标的15万套，量上超出市场预期；二是份额上华为中兴两家份额超过97%，反映了上一轮新建SPN招标集中在核心城市、华为中兴设备占比高的事实，预计烽火的份额会在本轮新建部分回升到10%附近。中国移动今年初即在传输网投入较大资金采购SPN设备，既是为了加快无线侧向SA的切换，也是为了新建一张全国范围内的精品承载网络。预计竞争格局上依然是华为中兴烽火三强争霸，其中中兴份额预计略有上升，A股上市公司中兴通讯和烽火通信较为受益且确定性较高。
　　本周行情回顾：本周通信板块涨跌幅为1.98%，沪深300指数涨跌幅为0.44%，通信板块跑赢沪深300指数1.54个百分点，在所有一级行业中排序14/28。2020年年初至今通信板块涨跌幅为5.3%，电子板块涨跌幅为7.3%，传媒板块涨跌幅为8.9%，计算机板块涨跌幅为7.9%，创业板涨跌幅为6.2%，沪深300指数涨跌幅为1.6%，通信板块跑赢沪深300指数3.6个百分点。通信板块跑赢创业板指数1个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为39.75,位列所有申万一级行业第6,同期的沪深300 PE-TTM为12.61。
　　推荐标的：网络设备板块重点推荐龙头中兴通讯（000063.SZ），国内5G无线基站和承载网设备招标陆续开启，产业链进入景气周期，公司进入市场份额收割期；海外5G建设进度略低于预期，欧洲市场对于公司来说既有时间又有空间，海外市场的上量料将成为公司未来2-3年重要的业绩增量。
　　云及流量基建板块重点推荐云计算+5G商用流量爆发直接受益的数字基础建设标的：第三方IDC服务商龙头，互联网底层基础设施核心标的“光环新网(300383.SZ)”；以及已经取得上海首批能源指标约5000个机架指标的“宝信软件（600845.SH）”。
　　物联网及下游应用板块重点推荐移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。今年公司追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。和而泰（002402.SZ），国内智能控制器龙头企业，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。2020年国内家电企业盈利复苏使智控行业盈利能力有望回暖；5G毫米波测试进展顺利，未来一旦实现商用铖昌科技有望优先受益。
　　风险提示：国内5G建设不及预期；运营商资本开支不及预期；中美贸易摩擦加深。