中原期货-沪铜周报：外围改善、宏观可控，年前铜价高位整理-200113

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　　逻辑分析：中美经贸协议签订在即，美伊发动战争概率较小，外围利于市场风险偏好提升。2019年12月，我国经济体制造业PMI维持扩张期，欧元区制造业PMI环比回升，全球宽松背景给经济增长带来支撑，而美国非农数据不及预期、经济承压的同时提升降息预期――全球宏观经济失速下行风险短期难现。同时，CSPT联合减产短期落空而预期仍在，当前铜矿及废铜等原料紧张持续，新年至此用于基建的专项债发放进度较往年增长明显，中央政治局释放稳增长信号明确，年前央行降准改善流动性。
　　基本面：
　　持仓：CFTC非商业持仓多减空增且净持仓拐头向下；国内主力合约前20会员持仓，多空双方较上周均增仓，而净空头增加。
　　库存：全球三大交易所与保税区总库存合计下跌0.3%，其中，上海报税区有所累库，而整体库存持续去化、处于历史低位。
　　TC/RC：TC/RC较上周有所微增,加工费依然较低。
　　基差：期价止跌企稳，现货节前疲弱，现货由小幅升水转为贴水。
　　废铜：精废价差为-35元/吨，较上周下降245元/吨。
　　操作建议：铜价下方有支撑，而期货前期大幅拉升叠加年前下游需求冷清，大概率区间整理，IV回落，48500-49500区间操作。
　　风险事件：中美贸易贸易协议延期签署；主要经济体宏观数据继续走弱；联合减产协议真正达成并据此执行仍需观察；美伊关系急剧恶化。