华创证券-食品饮料行业19Q4线上数据专题报告：保健食品增速小幅改善，休闲食品龙头增速亮眼-200113

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　　事件：12月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业Q4线上销售情况进行分析。
　　白酒：Q4线上同增九成，茅台电商渠道稳步放量。Q4白酒线上销售额37.17亿元，同增89.68%，增速亮眼。12月国产白酒线上销售额12.35亿元，同增86.85%，均价338.34元，同增52.59%。从品牌看，茅台销售额同增20.69%，五粮液销售额同增59.80%，老窖销售额同增130.41%，洋河销售额同增99.87%。
　　乳制品：线上销售延续高增，蒙牛领跑热销排行。Q4液奶行业销售额为31.69亿元，同增79.67%，增速环比有所加快（Q3同增77.86%）。12月阿里渠道液奶行业销售额10.96亿元，同比增长115.29%，其中伊利销售额为2.04亿元，同增87.16%，蒙牛销售额为2.67亿元，同增164.47%。伊利12月线上份额为18.58%，同降2.79pcts，蒙牛线上份额为24.36%，同增4.53pcts。
　　调味品：行业增速有所放缓，千禾高增势头不减。Q4日常调味品子行业销售额为4.66亿元，同降21.57%，增速持续回落（Q3同降18.51%）。12月阿里渠道日常调味品子行业销售额1.51亿元，同降27.21%。从主要调味品牌来看，海天销售额为2940.67万元，同增53.63%；李锦记销售额为1007.66万元，同增58.57%；千禾销售额为1849.74万元，同增132.57%。
　　保健食品：线上增速小幅改善，Swisse汤臣稳居前二。Q4保健食品销售额72.86亿元，同增4.32%（Q3同增0.47%），环增48.39%。12月阿里渠道保健食品销售额20.23亿元，同增6.51%，其中海外保健食品12月销售额10.37亿元，同增2.64%。分品牌看，汤臣倍健12月线上销售额1.38亿元，同增31.33%；Swisse销售额1.39亿元，同增50.56%；Muscletech销售额3657.19万元，同增1.98%。
　　休闲食品：行业增速保持稳定，松鼠百草味增长快速。Q4休闲食品行业销售额为231.12亿元，同增15.58%，增速环比有所放缓（Q3同增20.56%）。12月阿里系休闲食品线上销售额92.15亿元，同增30.36%，其中三只松鼠销售额13.46亿元，同增47.18%，百草味销售额6.88亿元，同增47.07%，良品铺子销售额4.85亿元，同增35.32%，CR3为27.34%，同比下降2.84pcts。
　　奶粉：行业保持稳健增长，爱他美份额持续领先。Q4阿里渠道奶粉销售额为39.56亿元，同比增长7.16%，均价为313.56元/件，同比增长6.91%。12月阿里渠道奶粉销售额为10.02亿元，同比增长2.01%，均价为264.70元/件，同比增长2.19%。
　　风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。