国联证券-传媒行业：需求提升+行业规范推动在线教育增长-200113

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　　事件：
　　本周，上海市教育委员会等多部门发布《上海市校外线上培训备案细则（征求意见稿）》。
　　投资要点：
　　上海市加强对校外线上培训机构的资质要求。
　　《上海市校外线上培训备案细则（征求意见稿）》规定校外线上培训机构应当在取得ICP备案、联网备案、网络安全等级保护定级备案证明、等级测评报告后，按照相关规定准备备案材料，通过上海市培训机构管理平台提交。校外线上培训的培训内容、时间安排、师资队伍、信息管理、经营管理等事宜，应当符合国家与本市相关规定。对拒不整改或者未在限期内整改的机构，各职能部门应当书面告知市教育行政部门，市教育行政部门在收到后应将相应机构列入“黑名单”，并通过政府网站等方式向社会公开。我们认为资质要求趋严有利于行业规范发展，中长期提升行业集中度。
　　19年7月教育部发布《关于规范校外线上培训的实施意见》后，各地陆续公布细则，行业经营规范性提升。
　　《意见》规定校外线上培训平台应当具备护眼功能和家长监管功能，不得聘用中小学在职教师，从事语文、数学、英语、思想政治、历史、地理、物理、化学、生物等学科知识培训的人员应当具有国家规定的相应教师资格。聘用外籍人员须符合国家有关规定。要在培训平台和课程界面的显著位置公示培训人员姓名、照片和教师资格证等信息，公示外籍培训人员的学习、工作和教学经历；面向境内义务教育阶段学生的直播类培训活动结束时间不得晚于21:00；线上培训不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用等。意见对于行业的规范将淘汰经营不规范的小型在线培训机构，短期内将提升线上培训机构的运营成本，中长期有助于行业良性发展，集中度提升。
　　短期来看，寒假到来叠加近期武汉病毒性肺炎事件影响，在线教育培训需求提升。
　　短期来看，寒假到来校外教育培训需求高，但受到武汉病毒性肺炎事件影响，部分线下教育培训需求有望向线上迁移，利好在线教育类公司以及已经积极布局线上的培训机构。
　　中长期来看，新一代家长对于线上教育接受程度高，在线教育行业渗透率有望持续提升。
　　伴随着互联网成长起来的8090后新一代家长对于线上教育接受程度高，在线教育的渗透率仍将持续提升。根据QuestMobile数据，2019年中国移动互联网典型细分行业月活跃用户数同比增量TOP10中，教育工具以0.91亿同比增量位列第4，但同比增速为TOP10中最高，达到273.1%的增速。因此，在行业渗透率提升，行业规范性发展带来集中度提升以及短期寒假到来叠加近期武汉病毒性肺炎事件影响下，利好行业龙头公司新东方教育，以及积极布局线上教育的中公教育，科斯伍德。
　　风险提示：
　　行业政策发生重大变化的风险；行业竞争加剧的风险。