中信证券-化工行业每周观点：看好周期回暖预期，持续推荐细分龙头-200113

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　　核心观点
　　中美全面经济对话将于本月13-15日开启，双方将签署第一阶段经贸协议，看好贸易摩擦缓和带动纺织产业链底部反弹；纯碱行业拟进行全面减产，纯碱价格有望反弹；电动汽车百人会论坛嘉宾发言表示2020年新能源补贴政策将保持相对稳定，退坡节奏有望放缓，看好政策边际向好带动产业链回暖；看好今年房地产竣工和基建回暖预期，首推后周期产业龙头；持续推荐长期需求稳定、竞争格局存在边际改善预期的消费属性龙头。
　　纺织产业链：贸易摩擦缓和，龙头有望迎来底部反弹。中美全面经济对话将于本月13-15日开启，双方将签署第一阶段经贸协议。在中美贸易摩擦缓和背景下，受先前加征关税影响较大的纺织品出口预期有望出现边际改善。考虑到国内纺织产业链已经历连续六个季度的去库存，叠加纺织下游需求回暖，看好行业底部反弹。推荐纺织产业链上游化工子行业，如粘胶短纤、染料等，重点推荐三友化工、浙江龙盛。
　　纯碱行业：拟进行全面减产，价格有望反弹。面对目前行业整体盈利能力差的现状，行业拟整体降低30%的产能负荷，在下游玻璃等需求稳健增长的情况下，产品价格有望全面实现反弹，我们预计纯碱价格将在春节前后上涨150-250元。重点推荐三友化工（产能340万吨）、建议关注山东海化（产能300万吨）、远兴能源（产能170万吨）。
　　新能源汽车政策边际向好，看好产业链龙头。在2020中国电动汽车百人会论坛举办期间，工信部部长苗圩表示今年7月1日前新能源汽车补贴将不再进一步退坡。预计今年补贴政策将保持相对稳定，退坡节奏有望放缓，好于先前市场预期。在补贴政策边际回暖下，看好新能源汽车产业链相关电解液、隔膜龙头。重点推荐新宙邦，建议关注恩捷股份。
　　看好地产竣工、基建后周期产业投资机会。中信证券研究部地产组预计2020年房地产竣工面积增长7%，基建投资也有望成为托底经济增长的重要工具。在此预期下，地产竣工、基建后周期相关行业如涂料、减水剂及上游的钛白粉、纯碱、PVC和MDI等有望迎来需求回暖的向上周期，看好各行业龙头份额提升。重点推荐苏博特、金石资源、龙蟒佰利、华鲁恒升、万华化学、合盛硅业、三棵树，建议关注亚士创能。
　　持续推荐长期需求稳定、市场份额提升的消费属性龙头。在多数周期品需求受国内经济走弱、全球需求疲软的负面冲击的同时，食品添加剂等消费属性较强的行业仍能保持相对刚性的下游需求。我们看好消费属性龙头的市场份额进一步提升，重点推荐金禾实业。
　　转基因种子拟获批，看好除草剂需求扩张。农业农村部公布拟批准的转基因作物名录，其中包含抗草甘膦特性的1个玉米品种和1个大豆品种。短期看，若转基因种子推广顺利，将打开草甘膦需求空间。长期看，国内转基因市场有望逐步放开，未来具备草铵膦、麦草畏抗性的转基因品种存在流通预期，国内各除草剂龙头企业有望受益。重点推荐江山股份、利尔化学、扬农化工、兴发集团、利民股份，中旗股份，建议关注新安股份、湖南海利。
　　关注市场空间快速增长、国内加速替代的产品。看好5G、半导体等领域需求快速放量的LCP、吸附材料等，重点推荐金发科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、蓝晓科技、再升科技，建议关注普利特。
　　轮胎：行业景气度维持，龙头海外新产能释放业绩。美国对我国轮胎加征关税后，国内半钢胎出口受到了较大冲击。受益于中国出口紧缩，东南亚地区的半钢胎出口呈现量价齐升的局面，国内在海外有产能布局的胎企有望充分受益。重点推荐今年存在海外新产能释放预期的行业龙头赛轮轮胎、玲珑轮胎。
　　维生素：生猪养殖好转带来的涨价预期。预计生猪补库存周期到来提升饲料需求，叠加行业竞争格局存在向好预期，维生素等营养添加剂的价格有望进入上升通道。长线看好以新和成为代表的龙头企业，建议关注浙江医药。
　　风险因素：国内化工品需求下滑，化工品价格大幅波动，贸易摩擦升级。