华金证券-深南电路-002916-净利润预增65％~85％符合预期，5GPCB龙头地位稳固产能接力-200114

《华金证券-深南电路-002916-净利润预增65％~85％符合预期，5GPCB龙头地位稳固产能接力-200114（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-深南电路-002916-净利润预增65％~85％符合预期，5GPCB龙头地位稳固产能接力-200114（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：公司发布业绩预告，2019年预计实现归母净利润11.5亿-12.9亿元，同比增长65%-85%。对应19Q4单季来看，公司预计实现归母净利润2.83亿元~4.23亿元，同比增长26%~88%。业绩预告符合市场预期。
　　5G订单充足产能利用率高抵消降价影响，南通二期新产能加速投产贡献20年增长动力。5G推动PCB向高频高速发展，推动行业进入量价齐升景气周期，预计2020-2021年将是需求高弹性阶段。2019年底设备商招标采购量同比保持较高增长，同时公司份额继续保持一供领先优势，公司有望持续保持较高的产线稼动率，抵消部分通信侧产品降价的影响。公司南通数通二期PCB工厂已投入建设，主要产品为5G通信产品、服务器用高速高密度多层PCB，预计南通二期将早于之前预期的2020Q2而在4月份投产，公司积极开拓数通产品市场，客户认证取得突破，且该部分扩产针对更高层的数通市场需求，有助于提升公司现有的毛利率水平,有望带来客户和产品结构的优化，平滑通信产品周期波动的影响。
　　封装基板下游景气提升，受益国产替代，长期增长引擎可期。公司龙岗封装基板30万平米产能主要针对模拟芯片市场，无锡IC基板工厂定位于存储芯片市场，无锡工厂于2019年6月开始试生产爬坡顺利，中长期看，两大载板基地的毛利率水平将有望随着产能持续提升，至接近30%。存储芯片市场一方面有望导入更多日韩客户，另一方面政府对于IC产业的扶持力度将继续加大，公司获得国内存储大厂的订单概率较大。
　　投资建议：我们预测公司2019-2021年EPS分别为3.45/4.71/5.55元，对应PE分别为49.4/36.1/30.6，公司作为5G建设核心受益标的，维持公司买入-A评级。
　　风险提示：5G网络建设进度不及预期；新产能建设进度不及预期；IC载板客户拓展不及预期