国信证券-卓胜微-300782-2019年年报预告点评：国产射频龙头扬帆起航-200114

《国信证券-卓胜微-300782-2019年年报预告点评：国产射频龙头扬帆起航-200114（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-卓胜微-300782-2019年年报预告点评：国产射频龙头扬帆起航-200114（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2019年业绩同比增长193%~213%，超出市场预期
　　公司预告2019年业绩区间4.76~5.08亿元，同比增长193%～213%，中值4.92亿元，同比203%，超过市场4.54亿元的一致预期。公司2019年新老客户需求提升，带动公司营收利润大幅增长。
　　测算Q4净利率小幅提升，预计主要系新老客户需求提升所致
　　测算公司Q4营收同比增长约292%，Q4净利率区间为34%~38%，中值为36%，同比提升16pct。公司SWITCH开关类等产品，Q3起导入国内品牌H大客户顺利，同时三星等老客户产品性能升级，两者需求增长推动公司产品放量，带动营收及净利率大幅提升。
　　公司致力核心技术正面突破，滤波器产品小有所成
　　公司核心发展理念，不做技术的跟随者，而是做领先产品的开创者，打入最好的客户阵营，从而享受最好的产品价格，获得杰出的财务表现。目前公司在CMOS、SOI、锗硅、砷化镓等工艺技术平台广纳高端设计人才并多点布局，通过技术域互相交叉延展，寻求开创性研发突破，取得良好效果，目前公司SAW滤波器产品小有所成，逐步小样出货，未来有望进一步开花结果。
　　国内射频芯片龙头，长期往平台化发展，维持“增持”评级
　　公司是典型的细分领域龙头，处于射频芯片的大赛道。随着公司募投项目逐步展开，目标打造射频前端大平台，综合覆盖开关、滤波器、PA等射频前端芯片领域。预计19~21年公司净利润分别为5.05/7.66/10.16亿元，同比增速分别为211%/52% /33%，对应PE89.2/58.7/44.3倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　消费电子行业需求不及预期；公司射频产品研发进展不及预期；