兴业研究-FICC周报-200113

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　　货币市场
　　上周全面降准落地，银行间市场流动性较为充裕，央行未进行逆回购操作。本周缴税和专项债大量发行将对流动性造成冲击，央行将开展逆回购操作进行对冲。短端利率上涨压力或导致资金曲线平坦化。3个月NCD发行利率在年初大幅下降之后，城农商行发行利率或出现反弹，导致分化加剧。
　　债券市场
　　CPI低于预期，以及春节前的资金面异常宽松，机构配置需求也比较强烈，债券市场出现了一波收益率下行。在资金面过度宽松和机构配置额度宽松时，债券容易出现过度乐观，谨防市场“超涨”后的大幅回调。
　　外汇、贵金属和商品
　　美国对伊朗实施斩首行动，中东局势骤然紧张后事态未进一步升级。美联储多位官员言论乐观，美国经济数据喜忧参半。英国脱欧法案在下议院通过。中国代表团将于1月13日到15日访问华盛顿签署中美第一阶段经贸协议，人民币相对美元如期升值，境内外掉期价差收敛。
　　美伊冲突对市场的影响告一段落，市场注意力重新聚焦1月15日中美签署第一阶段协议以及是否释放新的谈判信号。全球市场整体上仍被乐观情绪主导，这对于非美货币和风险资产都较为有利。下周重点关注欧元做多、日元做空、贵金属做多的机会。港币可能很快触及7.75。
　　国内市场方面，60日均线下穿120日均线，巩固了人民币相对美元升值形态，短线人民币或仍存升值空间，尤其警惕下周第一阶段协议带来新的利好――关于汇率协议的具体内容或是下一步减免已征关税的计划。更长视角来看，春节后面临外汇市场成交量回升、短线利多出尽的影响，人民币汇率或迎来调整，因此可抓住下周谈判关口，锁定3个月内购汇敞口。
　　能源：地缘政治风险波动带来油价剧烈波动。基本面来看，原油或已进入季节性累库阶段。
　　有色：避险情绪波动带动铜价波动。前半周美伊冲突升级，带动避险情绪大幅攀升，除原油和贵金属外，其余商品和权益市场多数下跌。后半周，美伊冲突有所缓和，期铜探底回升。
　　黑色：供给方面，钢厂总体开工率周度回落。需求方面，临近春节，除贸易商冬储需求外，其余需求无明显亮点。螺纹在年前缺乏进一步上行动力。