银河期货-粕类日报-200114

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　　昨天全国不少地区豆粕基差出现反弹，或主要源于日内盘面跌幅过大，受基本面影响不大。上周油厂开机率大幅增加，不过适逢年末备货旺季，下游提货需求旺盛，基本维持在正常水平，一定程度上反应下游需求状况整体维持正常，昨日豆粕基差成交有所好转，不过整体来看，数量整体维持正常，尤其是当前渠道库存量整体不大，对需求端的判断指导意义不大。但总体来看，豆粕基差旺季不旺也一定程度上反应了粕类市场供需偏宽松的基本面格局，需求端上，仍然倾向于认为饲料需求最悲观的时期仍然没有过去，虽然当前小猪、中猪存栏环比开始出现增加，但大猪存栏占比较少对豆粕消费仍然趋于不利。未来阶段性饲料消费企稳可能仍要后移。豆粕基差反弹压力仍然较大。
　　当前宏观问题需要重点跟踪，尤其是中国未来的采购情况，今日，传闻美国将中国从汇率操纵国名单中清楚，暗示中美贸易关系进一步好转，虽然前期汇率的回落已对利空因素有所体现，但后续中国的采购情况可能对美豆产生助推。南美大豆基本确认丰产，最新发布的USDA月度报告缺乏指导价值，近期南美基差有所走强，但从价差结构上看，南美供应仍然宽松，产地出货积极性预计仍然较好，榨利依然缺乏走强基础。
　　总体而言，当前豆粕基本面仍然偏利空，重点关注宏观面的有关变化，如果中国不出现大规模买船拉涨美豆，豆粕单边仍然维持逢高抛空思路。
　　单边：M05仍然维持逢高抛空思路
　　套利：M35正套动力不强，可择机离场
　　期权：观望