华泰期货-宏观大类日报：进出口数据好于预期，聚焦第一阶段协议内容-200115

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　　摘要：
　　1.海关总署公布数据显示，2019年，我国货物贸易进出口总值31.54万亿元人民币，比2018年增长3.4%。其中，出口17.23万亿元，增长5%；进口14.31万亿元，增长1.6%；贸易顺差2.92万亿元，扩大25.4%。以美元计，中国2019年12月出口同比增长7.6%，预期增4.9%，前值降1.1%；进口增16.3%，预期增10%，前值增0.3%；贸易顺差467.9亿美元，前值376.2亿美元。从主要商品来看，去年12月，大豆、钢材进口同、环比涨幅均十分靠前，煤及褐煤进口量环比大跌近九成，同比也大跌逾七成。
　　2.美国财政部1月13日公布半年度汇率政策报告，取消对中国“汇率操纵国”的认定。
　　海关总署表示，这是正确的选择，有积极的意义。外交部对此回应称，中国本来就不是“汇率操纵国”，美方的最新结论，应该说符合事实，也符合国际社会的共识。
　　3.英国首相约翰逊：很可能在2020年底与欧盟达成完善的贸易协议；英国将领导全球自由贸易事业；承诺今年出台计划以解决社会福利危机。
　　宏观大类：国内方面，12月国内进出口均超预期，进口受制造业企稳改善支撑，部分原材料和能源产品进口增加，出口则受全球经济好转带动，尤其是东盟取代美国成为我国第二大贸易伙伴，12月进出口数据叠加中美第一阶段经贸协议即将签署，对后续经济有所支撑。国外方面，英国首相正式拒绝苏格兰举行第二次独立公投的请求，同时表示要在2020年底与欧盟达成完善的贸易协议，继续改善市场风险偏好。今天是中美经贸签署第一阶段协议的最后一天，关注具体协议在互降关税时间节点，以及放开进出口领域上的安排。长期来看，我们认为当前全球逐渐转入弱复苏阶段，中国经济领跑全球复苏，大类资产呈现股票>商品>债券的排序。一季度国内高通胀下对于股票和商品的行情带动值得关注。
　　策略：股票>商品>债券，农产品>工业品，债券低配，黄金中配
　　风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息