山西证券-山证策略：A股行业比较周报-191112

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　　本周行业配置：
　　超配：建材（水泥、玻璃）、建筑（大基建）、化学制品、农林牧渔、机械
　　标配：交运（高速、快递、航空）、保险、银行、电力、石油石化（燃气）、零售、钢铁、房地产、贵金属
　　低配：食品饮料、白色家电、计算机、通信、电子、煤炭、汽车
　　行业配置表现：上周量化行业选择策略跑赢市场0.76%，量化行业配置收益结果（考虑择时），截止11.8收益为6.18%，跑赢大盘2.65%，风险收益表现较好，目前仍处于低仓位运行。通胀上行推升IAPE，短期预计市场有估值压力。此外，近期的经济数据普遍偏弱、CPI超预期限制货币政策、中美贸易虽有缓和但后市仍将反复。本周量化行业配置更多向大基建方面倾斜。
　　货币&利率：在MLF驱动下短端利率有所下行，但后续流动性难持续乐观
　　上游：
　　油价承压，继续看好LNG产业链
　　煤炭需求仍然偏弱
　　贵金属趋弱，短期承压
　　铁矿石继续承压
　　中游：
　　需求疲软，但环保高压态势仍然不弱，当前钢铁估值已纳入悲观预期
　　水泥、玻璃价格继续强势，估值合理，配置价值仍然延续
　　精细化工整合逻辑仍在持续
　　快递业10月增速下滑，但需关注双十一行情
　　工程机械高景气空间延续
　　下游：
　　房地产政策边际放松，行业景气度略有下滑
　　汽车数据仍然偏弱，特斯拉业绩超预期，关注新能源汽车上游
　　白电去库存动力较强，短期数据仍然偏弱
　　农产品价格有所回调，消息面压制猪价，春节前猪价仍有向上动力
　　白酒景气度延续，但高估值阻碍配置价值，等待估值回归合理水平