天风证券-生物股份-600201-P3实验室通过CNAS认可，研发实力将进一步增强-191030

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　　P3实验室通过CNAS认可，研发能力再上一台阶
　　根据农业农村部的相关规定，只有具备三级实验室（与2020年口蹄疫疫苗生产企业均需完成的生物安全三级防控标准不同）及以上条件才可以申请从事高致病性动物病原微生物实验活动（如非洲猪瘟病毒、口蹄疫病毒等）。金宇保灵生物安全三级动物实验室本次通过CNAS实验室生物安全认可，标志该实验室已具备从事高致病性病原微生物的分离、鉴定与培养，以及牛、羊、猪、鼠等大中小型动物感染实验的条件和能力。下一步，金宇保灵生物安全三级动物实验室将积极开展有关高致病性病原微生物实验活动许可的申请工作。我们认为，获得许可后，将显著提升公司研发水平，有望释放企业原创研发和产品升级创新的潜力，进一步增强核心竞争力。
　　研发体系定位重塑，研发实力不断增强
　　2020年底之前口蹄疫、高致病性禽流感疫苗生产企业的生产条件（非实验室）应符合生物安全三级防护要求，公司相关生产线预计今年底明年初完成GMP动态验收，将领跑行业。我们认为，在P3生产防护要求的基础上，P3实验室的建成及使用将使公司成为目前国内拥有最高生物安全级别的动物疫苗生产企业。公司经过多年的积淀，在研发方面已拥有兽用疫苗国家工程实验室、P3高级别生物安全实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室三大国家级技术研发平台，打造动物疫苗行业技术创新制高点，加快了科研成果的转化进度，极大地提升了公司研发地位和技术优势，增强原创研发能力。
　　业绩拐点即将显现，平台优势支撑长期成长
　　当前，以上市公司为代表的大型养殖集团凭借着防疫能力及资金优势率先开始补栏，有望带动猪用疫苗的需求触底回升，受益于此公司业绩有望迎来拐点。此外，非瘟疫苗研发的实验室阶段和中试阶段已经基本完成，正在接受临床试验前的有效性和安全性评审，若成功实现商业化，公司作为行业内龙头公司并且曾经承担过国家重大防疫任务，或将受益。往未来看，公司已通过口蹄疫市场苗建立起了以“产品力、销售力和品牌力”为核心的领先同行业的平台优势，基于此有望实现产品品类的丰富和扩张，驱动公司长期成长。
　　盈利预测与投资建议
　　预计2019-2021年公司归母净利润3.66/6.07/10.11亿，同增-51.47%/65.66%/66.63%，EPS分别为0.33/0.54/0.90元，对应PE分别为60/36/22倍，“买入”评级。
　　风险提示：疫情风险；市场竞争加剧风险；监管政策变动风险