银河期货-粕类日报-200115

《银河期货-粕类日报-200115（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河期货-粕类日报-200115（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　今日豆粕盘中出现较大上涨，更多源于宏观面变化，从持仓情况来看，前期部分做空投机盘有离场迹象。消息传闻，中美将于芝加哥时间10点左右签订协议，这也意味着后续中国对于美豆采买存在不确定性。据测算，如果中国后续将进口高达400亿美元的农产品，则预计美豆进口量将高达4000万吨左右，19/20及20/21的北美平衡表将进入相当紧张的状况。不过今日美豆市场较冷静，受各种因素影响，国外市场也疲于交易预期因素，尤其是美豆上涨到950美分的压力位后，资金观望情绪继续加重，也在一定程度上反应了前期上涨已较大程度透支进口预期，不过还需事实进行验证。
　　日内受豆粕走强带动，大豆盘面榨利再度走好，产地贴水近期虽有反弹，但仍然足以提供较好的利润空间，制约豆粕月差及单边反弹。近期华北、东北等部分地区豆粕基差反弹，或主要源于前期盘面跌幅过大，基本面走强尚无踪迹。近期豆粕日度提货较好，主要还是源于过年较早，豆粕提货加速，但值得关注的是，终端库存累积会对2-3月提货产生更大压力，因而实际消费的好转才是豆粕需求的核心驱动，在此我们仍然维持原先观点，即猪料端上，无论从绝对存栏还是存栏结构上看，需求端反弹可能仍然要延后。
　　综合而言，当前豆粕交易逻辑可能将出现转变，即由基本面的实际利空转向宏观面成本端的抬升，虽然从当前美豆价格及预期动作来看，已在一定程度上体现预期，但向上驱动仍然存在，并且如果彻底兑现，预计仍有30美分左右的空间。豆粕基本面偏空或沦为次要矛盾因素，空单建议暂时规避，待消息面趋于平静后再择机抛空。
　　单边：M05空单止盈，以观望为主
　　套利：M59正套可继续持有，M-RM2005扩大
　　期权：买M2005-C-2700，买M2005-P-2700