招商银行-2019年12月进出口数据点评：“第一阶段协议”提振进出口-200115

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　　以美元计，2019年12月我国出口金额2,376.5亿美元，同比7.6%（市场预期4.9%），较前值提高8.9个百分点；进口金额1,908.5亿美元，同比16.3%（市场预期10.0%），较前值提高15.5个百分点，进出口均超预期回升。对此我们点评如下：
　　出口回升：基数效应、季节性影响叠加贸易摩擦回暖
　　12月出口金额同比增速较11月大幅回升，创2019年4月以来新高。其主要原因：一是受益于2018年12月出口下降的低基数效应；二是受到2020年春节提前的季节性影响；三是中美经贸磋商释放了积极信号，显著提振市场信心。12月13日，中美分别发布第一阶段协议的声明/事实清单，美国宣布调降对第三轮（1200亿）清单商品的加征关税。受此利好影响，我国纺织服装、鞋靴、玩具、塑料制品等产品出口增速大幅回升，拉动12月出口增长1.7个百分点。此外，2019年3季度汇率贬值“破7”也对年末的出口具有带动效应。
　　分地区来看，我国对美出口增幅显著回升，12月增速为-14.6%，较前值回升8.4个百分点。此外，我国对欧盟（+10.4）、日本（+4.4）、东盟（+10.7）的出口也显著提高。值得注意的是，2019年12月全球制造业PMI为50.1，较前值小幅下滑0.2，美、欧、日等制造业PMI均小幅下滑，显示外需并未明显改善。
　　从产品结构上看，高新技术产品出口同比增速为0.6%，较前值回升2.1个百分点，创今年4月以来新高。集成电路出口同比增速为34.8%（前值24.7%）连续2个月回升，汽车及汽车底盘出口增速为25.4%（前值27.8%）继续保持较快增长。