华泰期货-铜日报：家电安全使用年限标准公布，更新换到潮将利好铜消费-200116

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　　今日观点：
　　量价：15日，沪铜主力合约收于49260元/吨，跌0.06%。按单边算，沪铜所有合约成交量减3.83万手至13.7万手，持仓量减1970手至30.5万手。沪铜合约前20名会员多单共增750手至17.8万手，前20空单增1496手至19.9万手。
　　库存：15日，LME库存较上一日减50吨至12.8万吨，LME注销仓单占比26%，注销仓单占比维持较高位，SHFE仓单较上日增3593吨至7.1万吨，今日交割仓单增加。
　　现货方面：据SMM，15日上海电解铜现货对近月合约报价平水~升水80元/吨，今日交割报价上升。整体而言，交割结束，加工企业逐渐放假，贸易企业清库存结算，市场成交将面临日渐清淡，明日市场报价或扩大至贴水。
　　观点：昨日沪铜伦铜小幅调整，据昨日消息，厄瓜多尔铜矿商Mirador公司表示将发货2.2万吨铜精矿前往中国，约0.45万金属吨。该公司计划在未来几个月里每月向中国运送同样数量的铜精矿，年增量或5.2万金属吨，在我们预期之内，增量有限。近日，《家用电器安全使用年限》标准公布，空调、电冰箱标准为10年，洗衣机为8年，2009-2011年家电下乡的大量产品面临更新换到潮，利好铜消费。整体来看，2019年受罢工、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜总体还是造成了一定的影响，加工费持续仍处于较低位置，供需格局较为紧张。2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应紧张仍然存在。受年前低开工影响，上周SMM现货进口铜精矿指数(周)升至59.4美元/吨。需求方面，去年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，铜原料消费向好，而下游各铜材开工率整体维持稳定。展望2020年，电网投资有望维持稳定而电线电缆、家电、汽车消费存在逐渐改善。当前环境下国内稳增长政策持续跟进，货币政策与财政政策同向发力，全球制造业PMI似乎也有筑底现象，而全球铜库存也仍处于低位，铜价大方向仍然向好。
　　策略：
　　1.单边：谨慎看涨，逢低入多；2.跨市：暂无；3.跨期：跨期反向套利，空CU2002多CU2004做多Contango价差；4.期权：买入看涨
　　关注及风险点：
　　1.需求不及预期；2.政策变动和宏观风险；3.铜供应超预期释放