太平洋证券-银行业点评报告：降准增强信贷投放意愿，降低银行负债成本-191230

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　　事件：中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。
　　评论：
　　利好息差，提振业绩。当前人民银行对金融机构法定存款准备金利率为1.62%，上市银行平均生息资产收益率在4%以上，降准将提高银行资金利用效率，将提高行业息差水平。静态估算，此次降准将提高行业利润190亿以上，约提振上市银行净利润157亿元。
　　增加银行稳定资金来源，提高银行信贷投放空间及意愿。据央行测算此次降准将释放长期资金约8000多亿元，其中仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，利于银行提高信贷投放意愿，降低社会融资成本，支持实体经济发展。
　　降低银行负债成本，提高银行下调LPR报价意愿。当前LPR机制下银行息差收窄压力越来越大，此次降准也将一定程度上缓解银行息差压力，提高银行未来下调LPR报价的意愿。印证了我们之前的判断，监管将通过降低银行负债成本，从而引导LPR定价下调。
　　利于实体经济，利于银行资产质量改善。降准的最终目的依然是通过逆周期调节降低实体经济融资成本，支持实体经济发展。实体经济企稳，将缓解银行资产质量压力，降低隐形不良风险。
　　投资建议：降准利好板块业绩，缓解LPR新机制下银行的息差压力。当前时点下，银行板块估值已经不足0.8xPB（对应2020年BVPS），板块估值处于历史底部，向上弹性大，向下空间小，建议增配银行板块。
　　风险提示：需关注宏观经济波动的风险；需关注政策变动带来的相关风险等。