华金证券-机械行业快报：中美贸易协议签署，对机械上市公司影响有限-200116

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　　投资要点
　　事件：美国当地时间2020年1月15日，中国中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普在华盛顿白宫东厅共同签署中美第一阶段经贸协议。
　　贸易摩擦对机械出口有一定影响：贸易摩擦刚开始的2018年，PMI新出口订单从5月的51.20一路下滑到2019年2月的45.20。一直到2019年12月才回到荣枯线以上，影响可见一斑。
　　贸易摩擦缓和对出口美国较大的机械企业有实质影响：我国机械制造企业参与国际竞争的方式还是成本领先，贸易摩擦缓和无疑会利好对美出口较大的机械企业。但从上市公司层面来看，优质的企业经过几十年的发展，业务重点已经转向国内市场和全球市场配置，单纯依赖美国市场的并不多。
　　工程机械：估计行业对美国出口占比小于5%，行业进口零部件包括液压件、泵车底盘，主要来自德国和日本，不受中美贸易战的影响。龙头企业三一重工出口超过20%，但对美国出口低于2%。徐工机械出口主要是一带一路相关国家，影响也不大。
　　通用设备：工业机器人、机床、注塑机等通用设备海外占比较小，影响有限。但通用设备下游和国民经济尤其是制造业投资高度相关，贸易摩擦间接影响肯定会存在，但难以量化。贸易摩擦缓和总体利好通用设备企业。
　　3C设备：国内的3C设备包括两类，手机相关以及半导体相关。手机相关又包括苹果相关和其他手机相关。从苹果产业链来看，很多零部件都是国内生产，相关设备出口占比小，关税影响有限。国产手机尤其是华为产业链的崛起，对国内3C设备无疑起到了正面拉动作用。国内半导体设备客户是中芯为代表的国内企业，很多产品还处于导入期，贸易摩擦影响有限。
　　总体来看：国内机械企业经过多年发展，已经从低成本的出口导向型向大力拓展国内市场，提升研发能力，重视营销渠道等方向转型。贸易摩擦的缓和有利于出口相关公司基本面，但影响有限。从另一方面来看，国际环境的变化，能够促进国内机械制造企业重视研发能力，更大力度拓展国内市场和其他国际市场。长远来看利好优质上市公司。
　　风险提示：贸易协议执行过程可能存在不确定性因素影响。