中泰证券-2019中美ETF市场比较，生长与繁茂-200115

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　　投资要点
　　本篇梳理中国及美国ETF市场的发展历史、竞争格局及特色产品等，希望通过对比，帮助投资者了解两国ETF需求趋势的变化，并探讨未来具有潜力的发展方向，为国内ETF产品创新提供借鉴。
　　一、中国ETF：奋力生长，未来可期
　　1、市场回顾：2019年是中国ETF爆发的一年，97%的ETF录得正收益，13只涨幅超50%，基金规模同比上涨59%达5991亿元，七成增量来自新发基金。
　　2、竞争加剧：当前国内10大基金公司占了ETF市场份额的80%，新加入者稀释了头部基金份额，市场集中度小幅降低。按公司规模集中度+数量判断各类ETF的竞争激烈程度：宽基类>主题类>行业类>smartbeta >商品类>债券类。
　　3、管理人特点：从产品条线，规模，流动性等角度，对部分基金公司特点进行总结。①条线齐全发行早：华夏、易方达、南方、嘉实。②异军突起后劲足：国泰、华宝、华安、富国。③细分领域有优势：海富通、博时、鹏华。
　　4、特色产品：将ETF分六大类，在每类新发行产品中梳理出颇具特色的小众产品，记录2019年中国ETF的探索之路。
　　二、美国ETF：枝繁叶茂，百花齐放
　　1、市场回顾：截至2019年底，美国ETF共2343只，总规模约4.25万亿美元，目前贝莱德、先锋、道富三巨头分享了全市场81%的份额。
　　2、美国ETF发展史与特色产品：将美国ETF分为几个大类，梳理各类ETF发展历史，并分析每个大类下的特色优势产品。①本土ETF：代表是标普、道琼斯、罗素、MSCI等系列指数，其中smartbeta经典单因子产品仍是主流，但有向多因子复合、主动管理、ESG热点概念发展的趋势。②跨国ETF：涵盖跨国地区指数、单一国家指数等，体量仅次于本土宽基ETF。③行业/主题ETF。④商品类ETF：有单一和混合型品种，半数产品具有杠杆或反向属性。
⑤债券类ETF：发展条线比较完善，风险等级多样。⑥另类ETF：包括对冲型、通胀保护型、多空型、期货管理型、合并套利型、绝对回报型等。
　　三、中美ETF比较的思考与启示
　　1、价格战是否值得模仿？中美两国收费模式有着本质差异，而且国内ETF体量、融券制度等与国外仍有比较大的差距，很难像美国一样将费率降到极致。
　　2、未来哪类ETF布局机会较多？对比中美ETF市场后，挑选了几类ETF――跨境类：国内投资者目前关注度较低，但国外体量巨大，可以关注。行业主题类：中短期弯道超车的好赛道。SmartBeta ETF：单因子类认可度更高，是长期发展方向。债券类ETF：发展空间大，竞争尚不激烈，建议关注可转债。
　　风险提示事件：本报告仅以及历史数据作分析统计，不推荐个股或个基；基金公告数据有一定滞后性。