华金证券-中美第一阶段贸易协议签署：点评知识产权和技术转让条款-200116

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　　投资要点
　　事件：北京时间1月16日凌晨，中美正式签署第一阶段经贸协议，明确中美双方知识产权和技术转让的相关权力义务。
　　协议高度重视保护知识产权。知识产权是中美经贸协定中最受关切的内容之一，中美双方就知识产权进行深入探讨，在商业秘密保护、与药品相关的知识产权问题、专利有效期延长、地理标志、打击电子商务平台上存在的盗版和假冒、打击盗版和假冒产品的生产和进口、打击商标恶意注册、以及加强知识产权司法执行和程度等方面达成共识。根据协议内容，在协议签署的30天内我国将颁布一项旨在加强知识产权保护的具体行动计划。我们倾向于认为，协议明确了中美双方在知识产权保护方面的权利义务，既保护了美国企业，也保护了中国企业。重视知识产权是我国向创新型国家转型的必要步骤，协议明确知识产权保护的各项条款，预计将有助于奖励创新行为，鼓励国外知识产权更多地进入中国，增强全社会的创新氛围。
　　对于知识产权条款签订可能的受益企业，我们建议重点关注高研发占比上市公司和已布局知识产权保护的上市公司。首先，社会奖励创新，高研发比例的上市公司长期来看会更为受益，尤其是创新药企业、及科技自主企业等；其次，加大知识产权保护力度，长期来看知识产业保护的需求可能会逐渐爆发，其中，通过信息技术手段进行知识产权保护可能是发展方向，或应当重点关注已经布局知识产权保护产业链的上市公司。
　　协议明确通过市场化方式实施技术转让。协议强调，双方企业可以自由进入对方市场，并且进行公开、自由的运营；技术转让和技术许可按照市场原则自愿进行，政府不支持、指导自然人或者企业开展扭曲竞争，以获取技术为目的的对外投资。同时，协议中指出，中美双方将在适当的情况下开展科技合作。我们倾向于认为，本次协议的签署有利于中美双方建立共识，在技术转让方面，让权与市场，通过市场化手段来管控分歧。
　　对于技术转让条款签订可能的受益公司，我们倾向于重点关注科技企业的长期投资机会。建议或可遵循两条投资主线：首先，技术、专利等软资源市场化定价，预计将长期利好自主创新的科技类企业；其次，科技类公司面临的进出口环境预计得到改善，或有利于海外依存度相对较高的制造型科技上市公司。
　　风险提示：政策推进不达预期风险、系统性风险等。