民生证券-机械行业周报：氢能源公交车上路，“成本下降”燃料电池潜力巨大-191230

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　　报告摘要：
　　本周观点：六安氢能源公交车上路，“成本下降”燃料电池潜力巨大12月26日，安徽省首条氢能源公交示范线在六安市正式投入运营。体验者觉得氢能源巴士起步和停车平稳、无噪音，舒适感很强。续航上，每次加氢行程达到200公里，燃料电池商用化又迈出了一小步。
　　对比10月和12月两个版本的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,第三节“发展愿景”中，前者为“纯电动乘用车成为主流，燃料电池商用车实现规模化应用”后者修改为“纯电动汽车成为主流，燃料电池汽车实现商业化应用”，可以看到虽然电动车都是作为主流的技术方向，但政策并没有限制燃料电池车的应用领域，而是让市场来决定。
　　根据美国能源部规划，未来燃料电池成本为30美元/kw，100kw的燃料电池系统成本为2.1万元，而以0.5元/wh计算，50度电的乘用车，电池成本在2.5万元左右。所以从长期来看成本下降，燃料电池具备向乘用车推广的潜力，未来的格局还要看成本下降的速度如何。建议关注：雄韬股份、雪人股份。
　　核心组合跟踪：中国中车、三一重工、先导智能、晋亿实业、能科股份
　　（1）中国中车（601766）：公司三季报实现营业收入1545.2亿元，同比增长14%；归母净利润84.13亿元，同比增长11.76%；扣非归母净利润77.16亿元，同比增长37%。预计后期铁路投资会进一步加大，预计铁路装备将迎来采购高峰期。
　　（2）三一重工（600031）：2019年公司装备板块终端销售额破千亿元，海外挖掘机销售量有望达到万台级别，需求端保持旺盛，三季报营收587亿元，同比增长43%，归母净利润92亿元，同比上88%。
　　（3）先导智能（300450）：截至2019Q3，公司在手订单金额超60亿元，在手订单充足；去年新签订单45亿元，预计今年新签订单60~70亿元，维持33%~55%的订单增速；今明两年的业绩增长确定性高。
　　（4）晋亿实业（601002）：公司三季报实现营收23.56亿元，同比降低-3.78%；归母净利润1.26亿元，同比增长5.75%；扣非归母净利润1.19亿元，同比增长3.2%。公司是全球最大紧固件制造商之一，累计在国内高铁领域的市场占有率约在20%左右。我们预计2019年公司主业紧固件和铁路扣件，受益新增需求+更新需求获得高增长。
　　（5）能科股份（603859）：公司三季报营收5.2亿元，同比增长93.22%；归母净利润0.56亿元，同比增长208.37%。能科股份是在军工及高科技电子领域从事包括数字仿真在内的智能制造系统集成业务，将受益于国内制造业投资加速，以及政府加杠杆。
　　风险提示
　　国内需求复苏缓慢；海外需求受中美贸易摩擦影响回落。