银河期货-粕类日报-200116

《银河期货-粕类日报-200116（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河期货-粕类日报-200116（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　今日豆粕盘中继续维持小幅震荡，市场等待更多信息加以指引，昨日晚间中美签署第一阶段贸易协议，并传出部分协议细则，即中国将于2020和2021年度分别在2017年基础上进口125亿和195亿美元商品，则相当于年均增加160亿美元的进口额，而2017年进口量大约在240亿左右，基本兑现400亿美元进口的预估。我们仍维持原先预估测算，虽然400亿美元农产品组成成分市场众说纷纭，但我们仍维持美豆进口量3500-4000万吨左右的进口量，19/20及20/21的北美平衡表库销比将达到8%左右，美豆上方目标为看涨至960-970美分。不过今日美豆市场减仓下行，可能源于前期利多兑现所致，但总体来看，我们认为当前美豆价格并未彻底反应美豆预期基本面，更多源于资金谨慎所致。
　　日内受豆粕走强带动，大豆盘面榨利再度走好，产地贴水近期虽有反弹，但仍然足以提供较好的利润空间，制约豆粕月差及单边反弹。近期华北、东北等部分地区豆粕基差反弹，或主要源于前期盘面跌幅过大，基本面走强尚无踪迹。近期豆粕日度提货较好，主要还是源于过年较早，豆粕提货加速，但值得关注的是，终端库存累积会对2-3月提货产生更大压力，因而实际消费的好转才是豆粕需求的核心驱动，在此我们仍然维持原先观点，即猪料端上，无论从绝对存栏还是存栏结构上看，需求端反弹可能仍然要延后。
　　综合而言，当前豆粕交易逻辑可能将出现转变，即由基本面的实际利空转向宏观面成本端的抬升，虽然从当前美豆价格及预期动作来看，已在一定程度上体现预期，但向上驱动仍然存在，并且如果彻底兑现，预计仍有20美分左右的空间。豆粕现货基本面偏空或沦为次要矛盾因素，前期空单仍建议止盈。考虑到当前南北美两地贴水差异，市场大概率通过补贴形式完成进口，因此榨利可能持续维持良好，不利于豆粕走强，多单安全边际建议维持在2650一线逢低做多，启动可能将滞后于美豆。
　　单边：M05以观望为主，延2650一线做多
　　套利：M59正套可继续持有，M-RM2005扩大
　　期权：买M2005-C-2700，买M2005-P-2700继续持有