中原期货-沪铜期权日报：外围利好预期落地、高位窄幅整理，等待新指引-200116

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　　标的期货
　　中美第一阶段经贸协议正式签署，中长期利于市场风险偏好提升。CU2003主力合约窄幅震荡走低，较昨日下跌60点收49200。沪铜价格期限结构来看，今日近端较远端偏弱，Contango变化不大。
　　成交持仓方面，随外围局势改善预期兑现，铜价高位整理。CU2001今日为最后交易日，成交持仓有所下降，其他各合约成交量较昨日缩量，持仓近月持续向远月移仓，静待协议签署情况。
　　成交情况
　　CU2002以49040收盘，系列期权到期日为2020年1月20日，剩余5个自然日，3个交易日；CU2003以49200收盘，系列期权到期日为2020年2月24日，剩余40个自然日，23个交易日。
　　分月份来看，随标的高位震荡整理，2、3月系列期权成交小幅缩量，持仓量向远月移仓。
　　分行权价来看，今日标的品种成交PCR上升为0.6763，持仓PCR上升为0.7012；成交量整体回落，虚值看涨成交下移至50000/49000合约，虚值看跌成交集中在49000/48000合约。交投整体反映市场情绪偏悲观。
　　波动率
　　HV:随铜价高位整理HV弱整理，整体位于10%分位水平之下，处于历史较低水平。
　　IV: CU2002系列期权剩余3个交易日，49000-Call/48000-Put隐波为7.13/10.54，均降；CU2003主力合约系列期权剩余23个交易日，49000-Call/48000-Put隐波为9.95/8.14，前升后降。微笑曲线方面，3月虚值看涨较昨日变动不大，虚值看跌有所下移。随铜价高位整理，略微走低，看跌隐波下行，反映市场短期看铜价悲观，上下空间有限，需要新的变量止盈。
　　操作建议
　　节前高位窄幅整理，等待新变量指引。风险事件：中美贸易协议签署延期，美伊局势升级。