光大证券-批发和零售贸易行业2019年12月社消零售数据点评：十二月社消数据符合预期，黄金珠宝增速恢复-200117

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　　◆12月社消总额同比增长8.0%，增速较11月持平
　　1月17日，国家统计局发布社消数据：2019年12月社会消费品零售总额为3.88万亿元，同比增长8.0%，增速较11月持平。其中限额以上商品零售额1.44万亿元，同比增长4.3%，增速较11月上升0.1个百分点。1-12月，社会消费品零售总额实现41.16万亿元，同比增长8.0%，社消数据符合市场预期。
　　◆CPI增速与上月持平，多数超市行业相关品类增速维持上行态势
　　 2019年12月份全国CPI当月同比增速为4.5%，增速较11月持平。CPI增速维持高位，多数超市相关品类增速亦维持上行：12月粮油食品类零售额同比增长9.7%，增速较11月上升0.8个百分点；饮料类零售额同比增长13.9%，增速较11月上升0.9个百分点。日用品类零售额同比增长13.9%，增速较11月下降3.6个百分点。
　　◆百货行业相关品类增速回落，暖冬拖累服装类表现
　　12月百货行业相关品类增速继上月受益于电商购物节助推后，增速出现一定回落，化妆品类零售额同比增长11.9%，增速较11月下降4.9个百分点。纺织服装类零售额同比增长1.9%，增速较11月份下降2.7个百分点，主要受暖冬带来的冬装销售低迷拖累。
　　◆黄金珠宝行业12月零售额同比增长3.7%
　　12月金银珠宝类零售额同比增长3.7%，而11月同比降低1.1%，黄金珠宝销售受益于年末旺季和避险需求的持续提升，本月增速表现一改过去几个月的疲弱态势，符合我们前期判断，我们持续看好黄金珠宝销售在2020年的表现。
　　◆地产后周期类增速回落，汽车类有所回暖
　　12月家电和音响器材类零售额同比增长2.7%，增速较11月下降7.0个百分点，家具类零售额同比增长1.8%，增速较11月下降4.7个百分点。12月汽车类用品零售额同比增长1.8个百分点，而11月零售额同比下降1.8个百分点，销售表现有所回暖。
　　◆一季度行业数据超预期可能性不高，关注黄金股和国改相关标的
　　我们维持前期对行业基本面表现仍无明显改善空间的判断，预计一季度行业数据超预期可能性不高。建议投资者近期关注避险需求提升带来的黄金股机会，以及零售股国企改革和收购兼并预期下的交易性机会。
　　◆风险提示：
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。